>> 中信期貨-油氣及制品日報：美國7月服務(wù)業(yè)PMI初值下降，制造業(yè)PMI改善-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特9月合約82.7美元/桶，日漲跌幅+2.1%。原因在于沙特和俄羅斯落實減產(chǎn)，市場擔(dān)憂全球油品供應(yīng)、中國中共中央政治局會議后市場期待中國政策刺激預(yù)期和美國7月PMI初值改善好于預(yù)期等。
(二)原油要聞：【美國7月服務(wù)業(yè)PMI初值下降，制造業(yè)PMI初值改善】【歐元區(qū)7月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期】【亞洲購買美國原油取代中東油】
(三)供需預(yù)期改善：二季度對全球經(jīng)濟(jì)和油品需求擔(dān)憂導(dǎo)致原油價格表現(xiàn)偏弱，而偏弱油價導(dǎo)致歐佩克和俄羅斯多次宣布擴(kuò)大并落實減產(chǎn)。七月以來，供應(yīng)實質(zhì)大幅回落，而需求表現(xiàn)則強(qiáng)于預(yù)期。從全球供需平衡角度，供應(yīng)下調(diào)需求上調(diào)，使去庫預(yù)期提前，遠(yuǎn)端油價估值抬升。①庫存角度，預(yù)計2021/22/23/24年全球油品庫存變化-145/+44/- 6/-24萬桶/日，較上月+0/+2/-41/-21萬桶/日。②供應(yīng)角度，預(yù)計2021/22/23/24年全球原油供應(yīng)同比+176/+419/+125/+147萬桶/日，較上月預(yù)期值調(diào)整+0/+0/-27/+15萬桶/日。③需求角度，預(yù)計2021/22/23/24年全球油品需求同比+553/+231/+175/+165萬桶/日，較上月調(diào)整+0/-2/+14/+9萬桶/日。
(四)金融情緒略微改善：①美國方面，六月CPI同比增幅降至3%。通脹超預(yù)期下降有助于美聯(lián)儲放緩加息，緩解高利率對經(jīng)濟(jì)和需求壓力。②中國方面，六月原油進(jìn)口量維持高位。二季度疫后修復(fù)放緩導(dǎo)致對中國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，從油品端來看目前需求仍維持較強(qiáng)表現(xiàn)。③期貨方面，六月原油和成品油期貨總基金凈多持倉降至接近2011年以來最低水平。七月原油期貨基金多單增倉空單減倉，投機(jī)情緒略微改善。
(五)原油價格后期展望：①短期來看，油價情緒略微改善，重心重回80美元，可能在此位置需要盤整一段時間。②中期來看，不考慮金融危機(jī)或地緣沖突等極端風(fēng)險，在金融壓力和地緣支撐的相互制衡下，下半年油價預(yù)計維持70-100美元寬幅震蕩。如果溫和衰退導(dǎo)致需求回落，可能70-80；如果需求維持目前修復(fù)進(jìn)展，可能80-90；如果提前復(fù)蘇啟動去庫，可能升至90-100。③長期來看，待衰退預(yù)期消退，經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇后，可能邁入下輪趨勢上行周期。信號關(guān)注：油品進(jìn)入去庫趨勢、美國產(chǎn)量開始下降、美聯(lián)儲啟動降息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升等。
(六)風(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退。②上行風(fēng)險：產(chǎn)油國供應(yīng)中斷。
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