>> 安信證券-通行寶(301339)2023H1業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，高速出行復(fù)蘇主業(yè)回升-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 567KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入-A |
作者： |
趙陽(yáng),楊楠,夏瀛韜 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
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事件概述：
7月25日，通行寶發(fā)布了《2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)》。2023上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.78億元，同比增長(zhǎng)27.61%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9,838.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.38%；扣非歸母凈利潤(rùn)為8,963.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)51.30%。
上半年業(yè)績(jī)高增，高速出行回暖電子收費(fèi)復(fù)蘇
公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了較高幅度的增長(zhǎng)，從單Q2來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.44億元，較上年同期增長(zhǎng)39.48%；歸母凈利潤(rùn)為5,731.19萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)51.69%。業(yè)績(jī)高增主要系1）今年以來(lái)，公司加大線(xiàn)下網(wǎng)點(diǎn)、合作渠道及線(xiàn)上平臺(tái)的ETC發(fā)行推廣力度，優(yōu)化ETC產(chǎn)品體系，發(fā)行量帶動(dòng)銷(xiāo)售收入增加，同時(shí)高速公路通行流量增長(zhǎng)明顯，使得電子收費(fèi)服務(wù)費(fèi)收入大幅增加，上半年智慧交通電子收費(fèi)業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入1.74億元，同比增長(zhǎng)37.95%；2）公司進(jìn)一步加大供應(yīng)鏈協(xié)同服務(wù)及引流業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展力度，上半年智慧交通衍生業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入1,305.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)138.01%；3）公司持續(xù)開(kāi)展精益管理和降本增效專(zhuān)項(xiàng)工作，成本控制與管理能力進(jìn)一步提升，整體盈利能力有所提升，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率53.02%，同比提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。
把握“交通+”流量入口，數(shù)據(jù)要素大有可為
通行寶作為交通領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素核心標(biāo)的，擁有大量數(shù)據(jù)資源，有望受益于數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策推進(jìn)。一方面，公司把握“交通+”場(chǎng)景流量入口，在ETC發(fā)行和收費(fèi)過(guò)程中采集多類(lèi)數(shù)據(jù)資源，并基于ETC場(chǎng)景，公司已通過(guò)構(gòu)建模型并融合保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，為客戶(hù)提供引流、供應(yīng)鏈協(xié)同等服務(wù)，該商業(yè)模式已得到市場(chǎng)認(rèn)可。我們認(rèn)為，未來(lái)智慧交通衍生業(yè)務(wù)的規(guī)模有望快速提升。另一方面，公司系列云控平臺(tái)產(chǎn)品，能夠?qū)崿F(xiàn)各類(lèi)數(shù)據(jù)的云端匯聚、交互共享和融合開(kāi)放，擁有全國(guó)累積超過(guò)百億張照片、百萬(wàn)事件的高質(zhì)量信息和更多交通關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)。隨著數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策持續(xù)演進(jìn)，公司將提升數(shù)據(jù)資源的處理與加工能力，強(qiáng)化交通數(shù)據(jù)要素的開(kāi)發(fā)利用，加速推進(jìn)數(shù)據(jù)要素價(jià)值化和商業(yè)化。
投資建議
通行寶是ETC電子收費(fèi)行業(yè)龍頭，是江蘇省唯一的ETC發(fā)行服務(wù)機(jī)構(gòu)。短期受益于高速出行復(fù)蘇，電子收費(fèi)業(yè)務(wù)有望快速回升；中期看隨著省外市場(chǎng)SaaS模式逐漸拓展，智慧運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)加速成長(zhǎng)；長(zhǎng)期看，公司作為交通領(lǐng)域海量數(shù)據(jù)擁有者，有望顯著受益于數(shù)據(jù)要素開(kāi)放運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為8.43/11.08/14.16億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.14/2.97/3.92億元。維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為29.19元，相當(dāng)于2024年40倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
ETC發(fā)行與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)市場(chǎng)瓶頸風(fēng)險(xiǎn)；省外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素政策落地不及預(yù)期。
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