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核心觀點
　　政治局會議提出“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案?！逼渲小耙粩堊踊瘋桨浮睂儆谛略鎏岱ǎl(fā)市場關注。
　　短期看，當前中央應對地方債務思路仍是加強地方責任，而非中央兜底。在既有隱債基本化解完成前開啟新一輪擴邊界式債務認定概率很低，預計期限及結構優(yōu)化為主要方向。發(fā)行地方債置換隱債概率較大，但預計僅針對于已認定的隱債且規(guī)模有限。
　　長期看，根治地方債務問題需“金融→財稅→國企”一攬子改革。金融改革著力加強金融垂直化管理，財稅改革著力降低地方經營土地積極性，國企改革在于區(qū)域與產業(yè)布局有進有退。預計改革先立剛兌后破，城投債短期仍剛兌。負債端穩(wěn)定下，下沉1年以內弱資質城投仍是可選策略。
　　信息或事件：政治局會議召開，分析研究當前經濟形勢
　　2023年7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。針對于地方債務風險領域，會議提到“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案?！逼渲小耙粩堊踊瘋桨浮睂儆谛略鎏岱ǎl(fā)市場關注。
　　風險提示：
　　超預期違約事件：違約事件無法預測，超預期的違約事件會對市場風險偏好造成沖擊，可能會造成信用債的恐慌拋售與踩踏，使得估值上行，價格下跌。
　　政策不確定性：城投、地產以及民營企業(yè)融資環(huán)境受政策因素影響較大，隱債化解框架下城投一級發(fā)行仍嚴格，地產債券融資尚未完全修復，今年經濟增速目標低于市場普遍預期，相應的對應政策大開大合概率較小，但若經濟修復緩慢、貨幣傳導淤堵、財政刺激對經濟帶動效果不明顯，政策籃子仍有較多工具可以使用。
　　理財凈值化對市場擾動加大：理財產品原來因為核算優(yōu)勢，可以抵御市場波動，隨著理財凈值化改造完畢，原來的“債市定海神針”變?yōu)椤安▌臃糯笃鳌保ツ?1月-12月的理財贖回潮即是由利率上行幅度過大而觸發(fā)，導致信用債、金融債遭到拋售，進一步加大價格跌幅。