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主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)家電比例環(huán)比持續(xù)回升：我們以安信家電板塊分類為依據(jù)（表1），分析主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)家電的情況。Q2白電內(nèi)外銷率先復(fù)蘇，且原材料成本紅利和匯率紅利持續(xù)體現(xiàn)，主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)家電板塊的比例延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。Q2基金重倉(cāng)家電持股比例為2.71%，環(huán)比提升0.71pct；Q2家電超配比例為0.62%，環(huán)比擴(kuò)大0.66pct。展望后續(xù)，下半年空調(diào)消費(fèi)有望延續(xù)較高景氣度，且家電出口有望持續(xù)向好，家電板塊基本面不斷改善，家電持倉(cāng)比例有望維持超配。
　　Q2白電板塊獲基金增配：Q2基金重倉(cāng)白電市值占基金重倉(cāng)總市值的1.42%，環(huán)比+0.52pct。其中，重倉(cāng)持股美的集團(tuán)、格力電器、海信家電、海爾智家的比例分別環(huán)比+0.29pct、+0.16pct、+0.04pct、+0.03pct。在A股所有標(biāo)的中，白電被超配0.40%，環(huán)比+0.45pct。白電板塊受市場(chǎng)的關(guān)注度持續(xù)回升，主要因?yàn)槭艿角姥a(bǔ)庫(kù)存、熱夏催化終端動(dòng)銷向好、前期需求回補(bǔ)等因素推動(dòng)，今年以來(lái)空調(diào)內(nèi)銷延續(xù)較高景氣度。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，Q2空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷量YoY+30%。后續(xù)，滯后需求持續(xù)回補(bǔ)，疊加地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)改善的提振作用，空調(diào)內(nèi)銷有望延續(xù)較高景氣度。
　　Q2黑電板塊獲基金增配：Q2基金重倉(cāng)黑電市值占基金重倉(cāng)總市值的0.39%，環(huán)比+0.03pct。Q2電視外銷持續(xù)快速增長(zhǎng)，基金重倉(cāng)持股海信視像、兆馳股份比例環(huán)比+0.07pct、+0.01pct。國(guó)內(nèi)投影儀消費(fèi)景氣較低，基金重倉(cāng)持股極米科技、光峰科技比例環(huán)比-0.0018pct、-0.0005pct。我們認(rèn)為當(dāng)前家用投影儀普及率較低，行業(yè)成長(zhǎng)空間較大，長(zhǎng)期來(lái)看投影儀企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)值得期待。
　　Q2基金增配廚房小家電板塊，減配清潔小家電板塊：Q2廚房小家電行業(yè)基金重倉(cāng)比例環(huán)比+0.01pct。主要公司基金重倉(cāng)比例中，新寶股份（ +0.006pct ）、蘇泊爾（ +0.004pct ）、小熊電器（+0.001pct）、比依股份（+0.001pct）環(huán)比提升。Q2廚房小家電外銷訂單持續(xù)改善，且人民幣貶值利好出口型企業(yè)，新寶、蘇泊爾、比依受市場(chǎng)關(guān)注度提升。小熊品牌升級(jí)和精品化戰(zhàn)略持續(xù)顯效，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提升。Q2清潔小家電行業(yè)基金重倉(cāng)比例環(huán)比-0.01pct，其中基金重倉(cāng)持股科沃斯、石頭科技的比例分別環(huán)比+0.01pct、-0.02pct，Q2掃地機(jī)、洗地機(jī)內(nèi)銷表現(xiàn)較為平穩(wěn)。展望后續(xù)，隨著國(guó)內(nèi)外小家電需求持續(xù)復(fù)蘇，小家電企業(yè)積極拓展新品、新渠道，我們預(yù)計(jì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)將有所改善。
　　投資建議：年初以來(lái)，家電的復(fù)蘇進(jìn)度穩(wěn)健。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，家電的需求已經(jīng)有所恢復(fù)，尤其空調(diào)行業(yè)的恢復(fù)節(jié)奏相對(duì)較快。另外，由于存在成本紅利、匯率紅利，下半年家電有望實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。結(jié)合估值，我們優(yōu)先推薦美的集團(tuán)、格力電器、三花智控，老板電器；部分家電出口企業(yè)的訂單已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)，人民幣貶值增厚相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)，重點(diǎn)關(guān)注比依股份、新寶股份、奧馬電器、石頭科技。對(duì)其他推薦標(biāo)的的分析，可參見(jiàn)我們的投資策略報(bào)告《國(guó)內(nèi)復(fù)蘇兌現(xiàn)，外銷景氣可期》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公募基金僅披露前十大重倉(cāng)股，與實(shí)際全部持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)可能存在偏差。