>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)跟蹤報告：擴(kuò)內(nèi)需、提信心、防風(fēng)險-230726
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
7月24日，召開中共中央政治局會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。
投資要點(diǎn)：
會議指出新的困難挑戰(zhàn)：7月24日，中央政治局會議指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。
銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量有望保持穩(wěn)定：會議指出，要切實(shí)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實(shí)施一攬子化債方案。要加強(qiáng)金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動高風(fēng)險中小金融機(jī)構(gòu)改革化險。隨著政策的不斷落地，疊加寬松的環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期有望好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)銀行板塊整體的資產(chǎn)質(zhì)量仍有望保持穩(wěn)定。
政策助力，有望推動零售業(yè)務(wù)及中間業(yè)務(wù)收入環(huán)比回升：會議強(qiáng)調(diào)，要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。會議指出要活躍資本市場，提振投資者信心。在政策加碼改善居民債務(wù)負(fù)擔(dān)以及擴(kuò)大內(nèi)需政策的推動下，消費(fèi)的環(huán)比動能或?qū)⒅鸩礁纳?，零售信貸新增或環(huán)比回升。另外，隨著資本市場的逐步活躍，投資者信心的提振，居民風(fēng)險偏好將逐步提升。綜合來看，隨著消費(fèi)者信心的提振以及風(fēng)險偏好的提升，零售業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)收入有望環(huán)比回升。
投資策略：展望2023年下半年，在擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長的政策推動下，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇格局，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量或整體保持穩(wěn)健。盈利方面，行業(yè)整體處于業(yè)績觸底階段，下半年隨著零售信貸需求的逐步恢復(fù)，零售信貸占比高的銀行凈息差或有望邊際企穩(wěn)，疊加規(guī)模擴(kuò)張支撐，仍將保持較高的業(yè)績增速。2023年個股選擇上，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，板塊業(yè)績筑底階段，部分低估值高股息的個股市場表現(xiàn)或持續(xù)占優(yōu)。而在零售信貸逐步回暖后，部分零售業(yè)務(wù)占比高的銀行，凈息差有望邊際企穩(wěn)，疊加規(guī)模擴(kuò)張的支撐，營收端保持穩(wěn)定高增。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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