>> 首創(chuàng)證券-美容護理行業(yè)簡評報告-美妝：錦波生物登陸北交所，重組膠原蛋白再引關注-230723
| 上傳日期： |
2023/7/26 |
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| 1685KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于那 |
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核心觀點
重組膠原蛋白領航者，錦波生物登陸北交所。7月20日，錦波生物（832982 ）正式在北交所上市。首日收盤價高達127.25元，漲幅近160%，當日最高漲幅達188%。錦波生物以85.69億元市值成為北交所總市值TOP5公司。錦波生物是我國實現(xiàn)重組膠原蛋白產業(yè)化的代表性領軍企業(yè)，主營業(yè)務為以重組膠原蛋白產品和抗HPV生物蛋白產品。公司研發(fā)的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”是目前唯一的注射級別的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白生物醫(yī)用材料。
重組膠原蛋白產品引領營收高速增長。2020年至2023Q1，歸母凈利潤分別達0.32/0.57/1.09/0.43億元；同比增長-29.42%/79.62%/90.24%/180.94%。20220至2022年，膠原蛋白產品分別為1.01億元/1.63億元/3.34億元，同比增長61.79%/60.95%/104.98%，占主營業(yè)務收入的比例分別為62.96%、69.81%和85.60%。膠原蛋白類實現(xiàn)持續(xù)高增。
創(chuàng)新“重組III型人源化膠原蛋白凍干纖維”，先發(fā)搶占重組膠原蛋白市場。錦波生物作為行業(yè)內獨家產業(yè)化重組膠原蛋白的公司，彌補了重組膠原蛋白市場需求短缺，擴大了市場份額。公司核心產品重組III型人源化膠原蛋白凍干纖維在2021年6月批準上市，屬第三類醫(yī)療器械。自批準上市以來，“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”的銷售迅速放量，2021-2022年銷售規(guī)模分別達到2842.21萬元和1.17億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為12.18%和29.87%。
全產業(yè)鏈體系優(yōu)勢，產能穩(wěn)步擴張。公司已建立圍繞功能蛋白的原材料及終端產品的研產銷全產業(yè)鏈體系，掌握核心從原料到終端產品的完整的生產技術和工藝，且公司擁有十多年從事醫(yī)療器械生產經驗，生產工藝的精細化、無菌化水平較高。公司重組三型膠原蛋白產能持續(xù)擴張，2022年在工藝升級以及新增部分原料生產設備加持下，公司的原料產能達到117.248千克，產能利用率89.45%。
研發(fā)實力雄厚，投入不斷擴大。公司擁有專業(yè)的研發(fā)團隊，研發(fā)人員共147人，占總員工人數(shù)的23.82%，其中57人具有碩士研究生及以上學歷。同時，公司聘請四川大學張興棟院士為生物材料首席科學顧問、聘請復旦大學姜世勃教授為首席科學家。重組人源化膠原蛋白新材料及注射劑產品研發(fā)項目可分為6個子項目，研究對象主要包括重組I型人源化膠原蛋白、重組立型人源化膠原蛋白、重組V型人源化膠原蛋白、重組V型人源化膠原蛋白、重組VI型人源化膠原蛋白和重組XVII型人源化膠原蛋白。
上周（7月17日至7月21日）美容護理指數(shù)漲跌幅為0.08%，申萬一級31個行業(yè)中排名第9。同期滬深300指數(shù)漲跌幅-1.98%，美容行業(yè)跑贏指數(shù)2.06pct。個股方面，主要上市公司中上周表現(xiàn)靠前的TOP5個股分別為ST美谷（+6.56%）、水羊股份（+5.41%）、醫(yī)思健康（+5.14%）、丸美股份（+4.58%）、華熙生物（+4.09%）。
投資建議：重組膠原蛋白賽道高速發(fā)展，錦波生物作為產業(yè)內唯一產業(yè)化重組膠原蛋白產品的企業(yè)，核心產品“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”先發(fā)優(yōu)勢顯著，業(yè)績具備高成長性。重組膠原蛋白終端應用廣泛、產業(yè)發(fā)展空間廣闊，建議關注相關標的（錦波生物、華熙生物、巨子生物、創(chuàng)爾生物、丸美股份）。
風險提示：行業(yè)競爭加??；需求不及預期；新品推廣不及預期；產品質量風險；上市公司治理風險；股東減持拋壓。
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