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投資要點(diǎn)
　　公司披露2023年中報(bào)快報(bào)：
　　23H1：收入100億（-3.3%），歸母8.8億（-5.6%），扣非8.6億（-5.6%）
　　23Q2：收入50億（+6.5%），歸母4.4億（+12%），扣非4.3億（+13%）
　　Q2收入、利潤(rùn)均優(yōu)于我們前瞻預(yù)期。
　　Q2收入：內(nèi)銷穩(wěn)健，外銷回暖。
　　內(nèi)銷+6.24%，其中預(yù)計(jì)線上維持增長(zhǎng)，但線下仍略有下滑。參考奧維廚小行業(yè)H1零售額-8.5%，公司表現(xiàn)預(yù)計(jì)持續(xù)跑贏行業(yè)，在份額上有一定提升。
　　外銷+7.26%，低基數(shù)下外銷表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。Q2預(yù)計(jì)海外庫(kù)存已得到充分消化，當(dāng)前外銷已逐步回暖，下半年低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。全年仍有望實(shí)現(xiàn)8%的關(guān)聯(lián)交易指引目標(biāo)。
　　Q2盈利：凈利率相對(duì)穩(wěn)定
　　Q2凈利率8.8%（YOY+0.4pct）。預(yù)計(jì)Q2毛利率&銷售費(fèi)用率同比看有一定優(yōu)化，其余費(fèi)用率上維持相對(duì)穩(wěn)定。
　　今年廚小行業(yè)整體預(yù)計(jì)均在加大抖音等新渠道的建設(shè)力度，帶來(lái)整體費(fèi)率壓力；但蘇泊爾則是此前在抖音上已有較好規(guī)模，預(yù)計(jì)抖音渠道已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)盈利；同比看費(fèi)率壓力預(yù)計(jì)小于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
　　投資建議：維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
　　內(nèi)銷看，公司在Q2弱景氣競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下仍維持了收入與利潤(rùn)兩端的穩(wěn)健表現(xiàn)，后續(xù)可展望線下進(jìn)一步恢復(fù)；外銷Q2已有回暖，下半年低基數(shù)下有望回歸雙位數(shù)增長(zhǎng)。整體穩(wěn)健表現(xiàn)有望維持。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-24年歸母+11%、+12%，對(duì)應(yīng)PE17、15x。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：景氣不及預(yù)期、新品類拓展不及預(yù)期