>> 華泰證券-策略周報(bào)-資金透視：增量資金進(jìn)場(chǎng)的三段式演繹-230726
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以,王偉光 |
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增量資金面陷入階段性低點(diǎn)，破局關(guān)鍵在于杠桿回暖→北向接力能否實(shí)現(xiàn)
上周市場(chǎng)情緒有所回落，二季度國內(nèi)數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不強(qiáng)、TMT板塊調(diào)整是主因。伴隨市場(chǎng)調(diào)整，增量資金規(guī)模再度走弱、成交額一度回落至約7000億元：①杠桿、北向資金轉(zhuǎn)弱是主因，Q2國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱下北向于上周初發(fā)生大幅凈流出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，杠桿資金也出現(xiàn)明顯凈流出，杠桿活躍度再度回落至接近去年10月底水平；②本周初在政治局會(huì)議催化下，周二北向資金大幅凈流入，兩融成交額基本翻倍，杠桿日活躍度環(huán)比大幅回升至7.6%，日成交額顯著回溫。后續(xù)資金面拾級(jí)而上的關(guān)鍵在于：杠桿資金先回暖（反彈）→北向資金接力（反轉(zhuǎn)）→公募新發(fā)承接。
散戶資金小幅凈流入，杠桿資金交易活躍度回落至區(qū)間低點(diǎn)
上周散戶資金（以小單交易金額衡量）轉(zhuǎn)向凈流入（43.1億元），預(yù)估證券開戶變化趨勢(shì)小幅回升，但仍處于5月中旬以來趨勢(shì)性下行通道中。上周杠桿資金凈流出77.7億元，環(huán)比上上周凈流出（49.7億元）幅度增加，上周融資交易活躍度為7.0%，環(huán)比上上周回落，接近去年10月市場(chǎng)雙底低點(diǎn)水平；結(jié)構(gòu)上，上周銀行（+1.6pct）、煤炭（+0.8pct）、非銀金融（+0.6pct）融資交易活躍度上升。ETF規(guī)模上，TMT、消費(fèi)等大類板塊ETF凈流入居前，公共產(chǎn)業(yè)、周期板塊凈出，電子、醫(yī)藥生物等ETF凈申購規(guī)模居前，有色金屬、房地產(chǎn)ETF凈贖回規(guī)模居前。
公募基金新發(fā)仍偏弱，費(fèi)率下調(diào)未到成果檢驗(yàn)期
上周新成立偏股型基金51.7億份（上上周：31.6億份），環(huán)比回升，處底部修復(fù)區(qū)間；主動(dòng)偏股型基金權(quán)益?zhèn)}位略升至75.1%、預(yù)估申贖比回升至1.0，顯示投資者對(duì)于公募基金的申購意愿增強(qiáng)。最新（截止07.14）私募基金權(quán)益?zhèn)}位為80.4%，近期仍震蕩；資金需求角度，上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持189.3億元，環(huán)比增加，計(jì)算機(jī)/通信/基礎(chǔ)化工等行業(yè)凈減持規(guī)模居前；上周新增IPO個(gè)數(shù)12個(gè)，IPO募集資金143.3億元，定增募集資金306.6億元、可轉(zhuǎn)債募集資金26.4億元；上周解禁規(guī)模669.6億元，本周解禁市值548.3億元，股票供給側(cè)壓力環(huán)比有所減輕。
北向資金凈流出，人民幣匯率減壓是關(guān)鍵
上周北向資金凈流出75.3億元，改變上上周凈流入（198.4億元）態(tài)勢(shì)，成交活躍度小幅下降至11.34%。上周通信（+30.9億元）、汽車（+10.6億元）、房地產(chǎn)（+10.5億元）等板塊北向資金凈流入規(guī)模居前，電力設(shè)備及新能源（-53.8億元）、計(jì)算機(jī)（-14.8億元）、銀行（-13.4億元）等板塊凈流出規(guī)模居前。上周北向資金對(duì)食品飲料、家電、醫(yī)藥等板塊的倉位上調(diào)較多，對(duì)電力設(shè)備及新能源、計(jì)算機(jī)、電子下調(diào)較多；對(duì)食品飲料、建材、輕工制造等板塊的持股比重提升幅度居前，傳媒、電力設(shè)備及新能源、電子板塊的持股比重下降較多。
上周南向資金轉(zhuǎn)為凈流入，恒指沽空比例回落
上周南向資金凈流入40.2億元，改變上上周凈流出（39.9億元）態(tài)勢(shì)，表明內(nèi)地投資者對(duì)港股市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)，醫(yī)藥（39.8億元）、石油石化（26.3億元）、房地產(chǎn)（15.8億元）等板塊凈流入規(guī)模居前，電力及公用事業(yè)（-35.2億元）、傳媒（-31.5億元）、非銀行金融（-9.0億元）等板塊凈流出規(guī)模居前；整體外資方面，上期（0712.-07.19）海外共同基金凈流入港股5.75億美元，其中以被動(dòng)型外資為流入主力（7.8億美元）；上周恒指沽空比例環(huán)比下降，表明沽空壓力略減；上周港股公司回購案例數(shù)（97起）減少，回購金額（12.2億港元）減少。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。
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