>> 華金證券-信服轉(zhuǎn)債(123210.SZ)申購分析：國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)-230726
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 1574KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
羅云峰 |
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投資要點(diǎn)
本次發(fā)行規(guī)模12.15億元，期限6年，評級為AA/AA（中證鵬元）。轉(zhuǎn)股價111.74元，到期補(bǔ)償利率為6%屬一般水平。下修條款15/30,85%和強(qiáng)贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023年7月25日中債6YAA企業(yè)債到期收益率3.9158%貼現(xiàn)率計算，純債價值89.91元，對應(yīng)YTM為2.06%，債底保護(hù)性較好。
總股本稀釋率2.54%、流通股本稀釋率3.83%，攤薄壓力較小。
從近期市場轉(zhuǎn)債申購情況看，假設(shè)網(wǎng)上申購數(shù)為1000萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預(yù)計為0.004%。
截至2023年7月25日，公司PE(TTM) 155.34，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值）。ROE -5.33%，同時處于自身上市以來88.13%分位數(shù)，估值彈性較低。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為2.80%。
年初至今公司股價下降0.69%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-橫向通用軟件）上升37.37%，公司跑輸行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為65.52%，剩余限售A股143,722,827.00股。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為27%左右，對應(yīng)價格為120.68元~133.39元。
風(fēng)險提示：
1、募投項目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實際可能存在較大差異。
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