>> 華金證券-華設(shè)轉(zhuǎn)債(113674.SH)申購分析：國內(nèi)知名交通和城鄉(xiāng)發(fā)展智庫-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
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| 1576KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
羅云峰 |
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投資要點(diǎn)
本次發(fā)行規(guī)模4億元，期限6年，評級為AA/AA（中誠信）。轉(zhuǎn)股價8.86元，到期補(bǔ)償利率為10%屬較高水平。下修條款15/30,85%和強(qiáng)贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023年7月19日中債6YAA企業(yè)債到期收益率3.8735%貼現(xiàn)率計算，純債價值93.59元，對應(yīng)YTM為2.71%，債底保護(hù)性較好。
總股本稀釋率6.19%、流通股本稀釋率6.33%，攤薄壓力較小。
從近期市場轉(zhuǎn)債申購情況看，假設(shè)網(wǎng)上申購數(shù)為1000萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預(yù)計為0.0017%。
截至2023年7月19日，公司PE(TTM) 8.91，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負(fù)值）。ROE 2.14%，低于同行業(yè)可比上市公司平均值（剔除負(fù)值），同時處于自身上市以來10.34%分位數(shù)，估值彈性較高。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于一般水平為18.62%。
年初至今公司股價上升21.17%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-工程咨詢服務(wù)Ⅲ）上升22.16%，公司跑輸行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為97.79%，剩余限售股將于2024年7月22日解禁，屆時面臨的解禁壓力較小。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為31.40%左右，對應(yīng)價格為125.82元~139.06元。
風(fēng)險提示：
1、募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實(shí)際可能存在較大差異。
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