久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1H23營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比-7%/-29%，指引Q3營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)20%
　　公司發(fā)布快報(bào)，1H23營(yíng)收268.66億元(YoY: -7%)，歸母凈利潤(rùn)7.67億元(YoY: -29%）；其中Q2營(yíng)收環(huán)增6.7%，符合公司指引，1H營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較21年同期提升0.4pp，優(yōu)于指引。業(yè)績(jī)同比下滑主因：1)宏觀因素導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)終端需求下降，1Q23/2Q23全球智能手機(jī)銷量同比下滑13%/11%（Canalys）；2)計(jì)提部分資產(chǎn)減值。公司指引1)Q3營(yíng)收環(huán)增近20%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率環(huán)比改善；2)鑒于去年高基數(shù)，全年?duì)I收預(yù)計(jì)個(gè)位數(shù)下降。我們看好隨著行業(yè)去庫(kù)推進(jìn)和傳統(tǒng)備貨旺季來臨，公司盈利能力逐季修復(fù)，但考慮到海外通脹對(duì)需求的持續(xù)影響，預(yù)測(cè)公司23/24/25年EPS為1.21/1.56/1.95元(前值1.47/1.80/2.17)。近期可比公司估值中樞上移，給予公司23年18xPE(可比公司均值18x)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.8元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　增強(qiáng)費(fèi)用管控彰顯韌性，1H23營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率優(yōu)于預(yù)期
　　分業(yè)務(wù)來看，1H23通訊/消費(fèi)電子/工控/云端及存儲(chǔ)/汽車電子/醫(yī)療電子收入同比-13.7%/+3.2%/+3.1%/-35.1%/+6.8%/+38.9%。其中云端及存儲(chǔ)類產(chǎn)品受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，同比降幅較大。盡管部分業(yè)務(wù)下游需求在上半年承壓，公司消費(fèi)電子、工控和汽車電子業(yè)務(wù)仍展現(xiàn)韌性，且通過降本增效實(shí)現(xiàn)上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率3.2%，優(yōu)于2021年同期。Q2單季凈利率3.5%(QoQ: +1.4pct)，主要得益于：1）美元強(qiáng)勁，對(duì)公司利潤(rùn)有正面影響；2）費(fèi)用管控效果凸顯，Q2期間費(fèi)用率同比/環(huán)比下降0.1/0.8pp。展望全年，隨著下半年消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季到來，我們看好公司全年盈利能力修復(fù)。
　　看好中長(zhǎng)期汽車電子/云端及存儲(chǔ)類成長(zhǎng)機(jī)遇，強(qiáng)化全球化布局及結(jié)構(gòu)優(yōu)化
　　展望未來，1)汽車電子/工控/醫(yī)療:公司將加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，powermodule/power train比例提升，預(yù)計(jì)至26年汽車電子/工控/醫(yī)療營(yíng)收較23年實(shí)現(xiàn)翻倍。2)云端及存儲(chǔ):AI驅(qū)動(dòng)算力需求提升，我們認(rèn)為公司目前交換機(jī)相關(guān)占比仍有提升潛力；公司指引未來將積極爭(zhēng)取更高端產(chǎn)品，預(yù)期三年收入增長(zhǎng)50%。3)通訊及消費(fèi)電子:AI加速消費(fèi)電子智能化，在下一代通訊技術(shù)以及元宇宙生態(tài)發(fā)展驅(qū)動(dòng)下，SiP模組在消費(fèi)終端應(yīng)用空間將繼續(xù)提升，公司預(yù)計(jì)未來三年通訊產(chǎn)品和消費(fèi)電子收入均實(shí)現(xiàn)30%以上成長(zhǎng)。此外，公司預(yù)期未來三年海外產(chǎn)能占比從35%提高到40%，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
　　給予目標(biāo)價(jià)21.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　環(huán)旭作為電子制造服務(wù)龍頭和SiP技術(shù)佼佼者，汽車電子/云端及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，全球化布局優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，為穩(wěn)健成長(zhǎng)奠定根基。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為26.7/34.4/43.2億元。近期行業(yè)估值中樞上移，給予目標(biāo)價(jià)21.8元（前值：22.8元），對(duì)應(yīng)23年18x PE，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、3C需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。