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事件：
　　2023年7月27日，國家統(tǒng)計局公布2023年6月工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)。2023年6月，工業(yè)企業(yè)利潤當月同比下降8.3%；2023年1-6月，工業(yè)企業(yè)利潤累計同比下降16.8%。
　　核心觀點：
　　2023年6月，工業(yè)企業(yè)盈利加快修復，單月同比降幅已連續(xù)4個月收窄。一則，企業(yè)成本壓力繼續(xù)緩解，推動利潤率降幅收窄。二則，高端裝備制造、綠色低碳產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力，裝備制造業(yè)利潤保持較快增長。三則，政策發(fā)力見效下，原材料和消費品制造業(yè)利潤均呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢。
　　向前看，企業(yè)利潤增速回升速度或?qū)⑦M一步加快。一是，PPI同比或已觸底，對營收和利潤的拖累均有望持續(xù)減弱。二是，企業(yè)庫存去化已至低位，逐步向被動去庫切換，支撐工業(yè)企業(yè)盈利回暖。三是，一攬子政策不斷落地顯效，有望進一步鞏固工業(yè)企業(yè)盈利修復動能。
　　驅(qū)動：利潤率當月同比降幅繼續(xù)收窄
　　2023年6月，工業(yè)企業(yè)利潤當月同比下降8.3%，降幅較2023年5月收窄4.3個百分點。
　　價：同比跌幅加深，下行壓力持續(xù)。2023年6月，PPI當月同比降幅擴大至5.4%，環(huán)比降幅小幅收窄至0.8%。向前看，海外需求回落、國內(nèi)投資偏弱，使得下半年P(guān)PI回升幅度或相對有限，工業(yè)企業(yè)盈利將繼續(xù)面臨價格下行壓力。
　　量：生產(chǎn)邊際回暖，短期仍有波折。2023年6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.4%，增速較上月抬升0.9個百分點。向前看，在總需求偏弱的背景下，工業(yè)生產(chǎn)的修復可能仍有波折，下半年回升的幅度尚待觀察。
　　利潤率：當月同比降幅繼續(xù)收窄。2023年1-6月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)累計營業(yè)收入利潤率為5.41%，較2023年1-5月上升0.22個百分點。向前看，企業(yè)成本壓力有望持續(xù)緩解，將推動工業(yè)企業(yè)利潤率繼續(xù)回暖。
　　結(jié)構(gòu)：裝備制造業(yè)利潤延續(xù)高速增長
　　2023年1-6月，采礦業(yè)、制造業(yè)、電燃水供應業(yè)利潤累計同比分別下降19.9%、下降20.0%、增長34.1%，制造業(yè)利潤累計同比降幅較2023年1-5月收窄3.7個百分點。
　　制造業(yè)內(nèi)部來看，原材料制造業(yè)利潤延續(xù)負增長，但利潤降幅持續(xù)收窄，鋼鐵、有色行業(yè)當月利潤同比轉(zhuǎn)正；裝備制造業(yè)中，高端裝備制造、綠色低碳產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)高增，汽車制造業(yè)受高基數(shù)影響，當月利潤同比轉(zhuǎn)負；隨著政策發(fā)力見效，消費需求繼續(xù)釋放，消費品制造業(yè)利潤環(huán)比修復速度進一步加快。
　　庫存：被動去庫正逐步開啟
　　2023年1-6月，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計同比增長2.2%，增速較2023年1-5月回落1.0個百分點；工業(yè)企業(yè)營收累計同比下降0.4%，增速較2023年1-5月回落0.5個百分點。
　　風險提示：政策落地不及預期，疫情反復情況超預期。