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2Q23業(yè)績&3Q23指引均超彭博一致預(yù)期
　　7月25日，恩智浦發(fā)布2Q23業(yè)績。公司收入32.99億美元，環(huán)比增長5.7%，同比雖降0.4%，仍較彭博一致預(yù)期高3%，汽車/通信業(yè)務(wù)（同比增長8.9/14.7%）是主要驅(qū)動(dòng)力。毛利率/經(jīng)營利潤率57.0/35.0%，超彭博一致預(yù)期0.1/0.6pp，主因產(chǎn)品組合&自產(chǎn)代工比例優(yōu)化；GAAP歸母凈利潤6.98億美元，環(huán)比增長13.5%，同比增長4.2%，較彭博一致預(yù)期高6%。3Q23指引方面，以指引中值計(jì)，收入指引同比降1.3%至34.00億美元，較彭博一致預(yù)期高3%，其中通信/汽車業(yè)務(wù)同比保持10%/個(gè)位數(shù)增長，工業(yè)&IoT/移動(dòng)設(shè)備同比下滑。攤薄EPS 3.6美元，高于彭博一致預(yù)期的3.4美元。
　　汽車：公司上調(diào)全球汽車出貨量預(yù)期至5%左右，公司預(yù)計(jì)交期有望改善
　　2Q23汽車業(yè)務(wù)收入為18.66億美元，同比增長8.9%，接近此前指引高值。受益于汽車需求穩(wěn)健增長，車內(nèi)芯片單車價(jià)值量增長，以及純電動(dòng)車/混動(dòng)車占比的提升，公司對(duì)2023全球汽車出貨量的同比增速預(yù)期上調(diào)至5%（年初：3%；1Q23：4%），其中純電動(dòng)/混動(dòng)汽車出貨量增速有望達(dá)31%。1Q23公司1/3產(chǎn)品交期超過52周，公司預(yù)計(jì)到2023年底，產(chǎn)品交期會(huì)逐步恢復(fù)正常。中國市場方面，公司面臨價(jià)格壓力較大的是低端MCU，公司預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會(huì)做進(jìn)一步調(diào)整，進(jìn)行差異化競爭。我們認(rèn)為，伴隨著供應(yīng)鏈的改善，交期正?；约敖?jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏改善，未來車載半導(dǎo)體行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步恢復(fù)。
　　移動(dòng)設(shè)備/工業(yè)&IoT/通信：中國市場尚未徹底復(fù)蘇；下半年有望環(huán)比改善
　　2Q23通信業(yè)務(wù)收入為5.71億美元，同比增長14.7%，處于此前指引高值。工業(yè)&IoT業(yè)務(wù)收入為5.78億美元，同比下降18.9%，接近此前指引高值。移動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)收入2.84億美元，同比下降26.8%，高于此前指引高值。公司認(rèn)為，二季度中國市場尚未徹底復(fù)蘇，公司指引下半年受益于經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的復(fù)蘇，特別是安卓系列電子產(chǎn)品的需求修復(fù)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望環(huán)比改善。公司指引3Q23移動(dòng)設(shè)備業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長20%左右，工業(yè)&IoT業(yè)務(wù)收入環(huán)比個(gè)位數(shù)增長。
　　庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比微增；預(yù)計(jì)3Q23產(chǎn)能利用率70%以上；
　　2Q23公司庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為137天，環(huán)比增加兩天。分銷渠道庫存天數(shù)為1.6個(gè)月（長期目標(biāo)：2.5個(gè)月），約49天。兩者合并后，整體周轉(zhuǎn)天數(shù)約為186天。公司表示目前中國、美國經(jīng)銷商的庫存低于長期平均水平，歐洲經(jīng)銷商的庫存水平逐漸恢復(fù)正常。公司預(yù)計(jì)3Q23的產(chǎn)能利用率在70%以上，并且通過調(diào)整自有產(chǎn)線稼動(dòng)率和縮減代工采購訂單來幫助降低內(nèi)部庫存，并且維持穩(wěn)定的毛利率水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期，中美貿(mào)易摩擦加劇，本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋