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LLM+產(chǎn)品逐步落地，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布中報(bào)，23H1收入9.05億元，同增11.1%，歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同增4.8%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.26億元，同減1.2%；23Q2單季度收入5.46億元，同增11.8%，歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同減9.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同減12.2%。23H1公司持續(xù)圍繞“智能+”的戰(zhàn)略布局，已基于鼎捷雅典娜融合AIGC技術(shù)開展了多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.59/0.73/0.94元，可比公司平均23E 48.7xPE（Wind），考慮公司率先完成產(chǎn)品落地與收入轉(zhuǎn)化，綜合考慮公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，給予23E 60xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35.53元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　LLM+產(chǎn)品推進(jìn)順利，研發(fā)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)大客拓展順利
　　23H1數(shù)字化管理業(yè)務(wù)收入5.46億元，同增8.1%；生產(chǎn)控制業(yè)務(wù)收入1.30億元，同增8.6%；AIoT業(yè)務(wù)收入1.76億元，同增13.9%；研發(fā)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入0.45億元，同增31.8%。研發(fā)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入高增，23H1公司研發(fā)設(shè)計(jì)類大客簽約訂單增長(zhǎng)接近30%。公司持續(xù)推進(jìn)LLM與產(chǎn)品的結(jié)合，將文心一言賦能雅典娜平臺(tái)；發(fā)布融合GPT技術(shù)的企業(yè)級(jí)知識(shí)機(jī)器人ChatFile截至23H1末已有超百家客戶申請(qǐng)?jiān)囉茫辉谥袊?guó)臺(tái)灣地區(qū)，雅典娜平臺(tái)結(jié)合Azure OpenAI開發(fā)出引入GPT能力的新應(yīng)用。我們認(rèn)為公司基于雅典娜平臺(tái)，持續(xù)推進(jìn)LLM技術(shù)與產(chǎn)品的結(jié)合，有望為公司發(fā)展提供全新增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　多地區(qū)共同發(fā)展，運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升
　　23H1中國(guó)大陸地區(qū)收入4.24億元，同增17.3%，大陸按省經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)；非大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入4.81億元，同增6.1%。非大陸區(qū)積極拓展綠色制造等新議題，聚焦行業(yè)經(jīng)營(yíng)、OT生態(tài)業(yè)務(wù)拓展及深耕Infrastructure新領(lǐng)域。23H1技術(shù)服務(wù)收入4.60億元，同增9.7%；自制軟件銷售收入2.51億元，同增11.1%；外購(gòu)軟硬件銷售收入1.94億元，同增14.6%。公司運(yùn)營(yíng)效率提升，23H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率29.9%/13.7%/12.8%，同比分別下降0.4/0.9/0.1pct。
　　GPT 2B業(yè)務(wù)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)
　　公司于2022年8月發(fā)布雅典娜平臺(tái)，該平臺(tái)以智驅(qū)中臺(tái)、業(yè)務(wù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)、知識(shí)中臺(tái)、互聯(lián)中臺(tái)為支撐，其中智驅(qū)中臺(tái)以企業(yè)知識(shí)的模型封裝為賦能，加速企業(yè)決策向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為，雅典娜平臺(tái)奠定了GPT 2B落地的數(shù)據(jù)與決策基礎(chǔ)，公司基于雅典娜的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)（數(shù)據(jù)基礎(chǔ)深厚、落地場(chǎng)景豐富）有望逐步凸顯。未來(lái)公司有望通過(guò)大模型賦能，實(shí)現(xiàn)收入的加速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品和新領(lǐng)域拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。