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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　我們認(rèn)為奧普作為國內(nèi)浴霸行業(yè)開創(chuàng)者，戰(zhàn)略重心重回C端，聚焦浴霸產(chǎn)品力，業(yè)績有望重回穩(wěn)步增長軌道。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋給予“增持”評級。我們認(rèn)為奧普作為國內(nèi)浴霸行業(yè)開創(chuàng)者，戰(zhàn)略重心重回C端，聚焦浴霸產(chǎn)品力，業(yè)績有望重回穩(wěn)步增長軌道。我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.77、0.93、1.14元,根據(jù)可比公司2023年21.58倍PE估值，給予公司16.62元目標(biāo)價(jià)。
　　浴霸行業(yè)產(chǎn)品力為先，集成吊頂場景延申。我們認(rèn)為浴霸行業(yè)是產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)行業(yè)的典型代表，更優(yōu)質(zhì)品牌及具備產(chǎn)品力的企業(yè)將有望進(jìn)一步勝出。而集成吊頂行業(yè)當(dāng)前在廚衛(wèi)領(lǐng)域滲透率已經(jīng)較高，但在客廳臥室等區(qū)域還有較大提升空間，龍頭企業(yè)有望憑借供應(yīng)鏈、設(shè)計(jì)、服務(wù)等能力與行業(yè)競爭對手拉開差距，扭轉(zhuǎn)行業(yè)大而散的供給格局。
　　戰(zhàn)略重心重回C端。我們認(rèn)為奧普秉持“電器+家居”雙基因的發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)歷了19年來精裝B端市場爆發(fā)帶來的增收不增利及21年大幅度計(jì)提應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備，公司戰(zhàn)略重新聚焦C端零售，應(yīng)對當(dāng)前消費(fèi)習(xí)慣變革打造全渠道線上線下協(xié)同，公司電商事業(yè)部近3年CAGR超過20%，收入占比已經(jīng)超過30%。
　　浴霸龍頭重塑產(chǎn)品力，創(chuàng)新帶動(dòng)市場破局。公司重新聚焦最具競爭力的浴霸單品，以科技創(chuàng)新帶動(dòng)市場破局，2021年推出爆款的第四代浴霸360熱能環(huán)，后推出NBSS+鉑金水氧的產(chǎn)品，為消費(fèi)者提供一站式空間整體解決方案。而結(jié)合多渠道布局及互聯(lián)網(wǎng)營銷的效率，有助于快速提升新品的認(rèn)識(shí)度并建立更深度的品牌及渠道壁壘。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn)