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多事件持續(xù)催化，存儲(chǔ)國產(chǎn)化進(jìn)程加速。美光審查事件落地，有望加快存儲(chǔ)國產(chǎn)化進(jìn)程。伴隨三星2023第一季度利潤暴跌96%，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)虧損達(dá)3萬億韓元，三星正式宣布存儲(chǔ)芯片減產(chǎn)，截至2023年3月中旬已減產(chǎn)20%。由于存儲(chǔ)產(chǎn)品庫存達(dá)到頂峰，存儲(chǔ)價(jià)格跌至低谷，為減少虧損，長江存儲(chǔ)也正式宣布存儲(chǔ)晶圓漲價(jià)3-5%，外媒報(bào)道鎧俠與西部數(shù)據(jù)將加快合并事宜談判以增強(qiáng)競爭力。存儲(chǔ)賽道供給格局持續(xù)優(yōu)化，靜待下游需求景氣度回暖。
　　價(jià)格、庫存拐點(diǎn)漸顯，AI服務(wù)器、車載等領(lǐng)域空間廣闊：自2022年初以來存儲(chǔ)下游需求不振引發(fā)供需錯(cuò)配，廠商競相出貨導(dǎo)致存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)下探。2023Q1存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，伴隨下游筆電需求回暖、AI應(yīng)用浪潮襲來與汽車市場景氣度上升，疊加龍頭企業(yè)減產(chǎn)停止價(jià)格跌勢，預(yù)計(jì)價(jià)格在2023Q2環(huán)比跌幅持續(xù)縮小，存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格有望迎來拐點(diǎn)。海外存儲(chǔ)大廠如美光、海力士相繼縮減資本支出并降低產(chǎn)能利用率，國內(nèi)廠商庫存拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)我們測算，2023年全球AI服務(wù)器存儲(chǔ)市場規(guī)模為81億美元，預(yù)計(jì)2026年能達(dá)到492億美元，23-26年CAGR為82.5%，AI服務(wù)器帶來的增量主要體現(xiàn)在對大容量DDR、HBM、SSD產(chǎn)品的拉動(dòng)。車載存儲(chǔ)方面，根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2027年車載存儲(chǔ)市場規(guī)模達(dá)到125億美元，2021-2027年CAGR為20%，隨著美光產(chǎn)品被禁，車載存儲(chǔ)領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進(jìn)程將繼續(xù)加快。
　　投資建議：存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化勢在必行。通過對產(chǎn)業(yè)鏈主要玩家減產(chǎn)動(dòng)作、庫存及價(jià)格逐漸見底等觀測，我們認(rèn)為當(dāng)前存儲(chǔ)行業(yè)已進(jìn)入筑底階段，具有估值底部復(fù)蘇預(yù)期，并且在美光審查落地、長存NAND產(chǎn)品小幅提價(jià)等催化下，我們在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看好存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)尤其是國產(chǎn)化進(jìn)程加速，在景氣度反轉(zhuǎn)前提下，格局未來有望呈現(xiàn)國產(chǎn)化加速的局面?；诋a(chǎn)業(yè)配套及國產(chǎn)化替代等邏輯，我們認(rèn)為存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資重點(diǎn)看三條主線：1）建議關(guān)注國內(nèi)存儲(chǔ)芯片材料設(shè)備、設(shè)計(jì)、晶圓及代工廠、模組、封測等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商：配套長江存儲(chǔ)、長鑫存儲(chǔ)、三星、海力士等大廠的材料供應(yīng)商：雅克科技、彤程新材、晶瑞電材等；半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商：北方華創(chuàng)、拓荊科技、長川科技、盛美上海等；封測廠商：深科技、通富微電等。2）利基存儲(chǔ)及配套芯片IC設(shè)計(jì)廠商：兆易創(chuàng)新、東芯股份、瀾起科技、聚辰股份、德明利、北京君正、芯天下等。3）國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈：材料及設(shè)備（南大光電等）、模組廠商（佰維存儲(chǔ)、江波龍、朗科科技等）；晶圓代工廠（華虹宏力、中芯國際等）；封測（新益昌、華天科技、長電科技等）；分銷廠商（香農(nóng)芯創(chuàng)、雅創(chuàng)電子、中電港等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；存儲(chǔ)價(jià)格反彈不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化風(fēng)險(xiǎn)；龍頭廠商減產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)