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事件：本周中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。此次會(huì)議釋放出積極信號(hào)，有望推動(dòng)保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)。
　　本次政治局會(huì)議有望緩解市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)端的擔(dān)憂：一是關(guān)于地產(chǎn)，此次政治局會(huì)議提出“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”，并未提及“房住不炒”，整體表述較為積極，預(yù)計(jì)后續(xù)支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策有望陸續(xù)落地，推動(dòng)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，也有助于緩解市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的擔(dān)憂。二是地方政府債務(wù)問(wèn)題，此次政治局會(huì)議提到“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”，此前政治局會(huì)議關(guān)于地方政府債務(wù)問(wèn)題的表述為“嚴(yán)控隱形債務(wù)”，預(yù)計(jì)后續(xù)來(lái)看更加明朗的化債方案有望出臺(tái)，有望緩解市場(chǎng)對(duì)于持有較多地方政府相關(guān)資產(chǎn)的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。三是資本市場(chǎng)方面，本次政治局會(huì)議首次提及要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，而此前政治局提及資本市場(chǎng)的相關(guān)表述多為“平穩(wěn)健康發(fā)展”，此次表態(tài)更加積極，預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)配套政策也將陸續(xù)落地，有望推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)回暖，保險(xiǎn)股的高貝塔屬性也有望凸顯。
　　壽險(xiǎn)行業(yè)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，基本面持續(xù)改善。年初以來(lái)，受益于居民儲(chǔ)蓄需求的旺盛以及預(yù)定利率3.5%保險(xiǎn)產(chǎn)品停售消息刺激居民儲(chǔ)蓄需求加速釋放，上半年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。根據(jù)上市保險(xiǎn)公司公布的月度保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，1-6月中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入累計(jì)同比增速分別為8.3%、4.0%、6.9%和5.1%，從月度保費(fèi)收入增速來(lái)看也呈現(xiàn)出明顯的加速態(tài)勢(shì)，6月單月上述各家保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比增速分別為21.0%、39.0%、18.3%和24.2%，均較5月大幅提升。從新單保費(fèi)收入增速來(lái)看，中國(guó)平安1-6月個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入累計(jì)同比增速達(dá)到30.0%，中國(guó)太保個(gè)險(xiǎn)代理人渠道期繳新單保費(fèi)收入同比增速達(dá)到38.8%，由此來(lái)看預(yù)計(jì)兩家公司上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值也有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，且增速預(yù)計(jì)環(huán)比一季度將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。
　　停售時(shí)間點(diǎn)明確，下半年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速或面臨回落，但全年仍有望保持正增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，監(jiān)管近日正陸續(xù)電話通知，對(duì)險(xiǎn)企進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求在7月31日24點(diǎn)前下架定價(jià)利率大于3.0%的保險(xiǎn)產(chǎn)品。隨著停售時(shí)間的正式落定，預(yù)計(jì)7月上市險(xiǎn)企新單銷(xiāo)售仍將延續(xù)較快增長(zhǎng)，8月增速或回落，但預(yù)計(jì)三季度整體仍有望保持正增長(zhǎng)但增速環(huán)比二季度回落，從全年角度來(lái)看行業(yè)在上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值高增長(zhǎng)的支撐下整體新業(yè)務(wù)價(jià)值也有望延續(xù)正增長(zhǎng)。
　　投資建議：近期受宏觀情緒影響，市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端擔(dān)憂明顯加劇，本次政治局會(huì)議釋放了明確的積極信號(hào)，有望緩解保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端的擔(dān)憂，同時(shí)保險(xiǎn)行業(yè)基本面向好、復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確，考慮到當(dāng)前板塊估值及機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于低位，預(yù)計(jì)后續(xù)保險(xiǎn)板塊仍具備估值修復(fù)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。