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公司2023H1累計(jì)新簽合同75.2億元，同增5.4%，2023Q2新簽合同40.8億元，同增1.8%，2023Q2化纖銷量同環(huán)比回升，需求現(xiàn)改善?？紤]公司訂單穩(wěn)增，年內(nèi)化纖業(yè)務(wù)存改善空間，維持公司增持評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　訂單穩(wěn)增，在手訂單充足。2023H1累計(jì)新簽合同75.2億元，同增5.4%，2023Q2新簽合同40.8億元，同增1.8%，已中標(biāo)未簽約訂單共65項(xiàng)，合計(jì)54.4億元。
　　化纖需求改善，年內(nèi)存改善空間。2023Q2公司化纖銷量達(dá)11.9萬噸，同增18.4%，環(huán)比上3.8%，噸售價(jià)6,734.4元，環(huán)比上升3.4%，上漲220.2元。截至2023年6月底，社會(huì)消費(fèi)零售總額達(dá)22.8萬億元，同增8.2%，疫情影響消退，消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇之下，下游景氣恢復(fù)，年內(nèi)化纖業(yè)務(wù)或有修復(fù)，存改善空間。
　　傳統(tǒng)空間鋼行業(yè)龍頭，機(jī)場、高鐵投資支撐訂單增長。機(jī)場航站樓、高鐵站通常采用大跨度空間鋼結(jié)構(gòu)，公司是傳統(tǒng)空間鋼行業(yè)龍頭，具備一定的品牌力。根據(jù)民航局于2022年1月印發(fā)的《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》以及國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間，相關(guān)基建投資仍將維持較大力度，機(jī)場航站樓、高鐵站這類傳統(tǒng)優(yōu)勢項(xiàng)目投資有望支撐公司訂單增長。
　　推進(jìn)BIPV應(yīng)用，年內(nèi)訂單有望釋放。公司與日托、福斯特、杭州龍焱等光伏企業(yè)合作，持續(xù)探索開發(fā)使用柔性化組件應(yīng)用場景。年內(nèi)組件價(jià)格持續(xù)下降，性價(jià)比凸顯下或?qū)⒋偈箻I(yè)主方加快建設(shè)安裝，年內(nèi)分布式光伏業(yè)務(wù)有望迎來訂單釋放，增厚公司利潤。
　　估值
　　考慮公司訂單穩(wěn)增，年內(nèi)化纖業(yè)務(wù)存改善空間，光伏業(yè)務(wù)有望增厚利潤，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為132.0、147.0、162.2億元，歸母凈利分別為5.7、6.1、6.8億元；EPS分別為0.49、0.53、0.58元。維持公司增持評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，EPC項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。