>> 華泰證券-同花順(300033)外部環(huán)境改善+LLM落地或共促增長-230729
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 885KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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此報告為加密報告 |
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市場景氣度低+數(shù)據(jù)投入影響利潤，維持“買入”評級
公司發(fā)布中報，23H1收入14.70億元，同增5.8%，歸母凈利潤4.59億元，同減5.3%，扣非歸母凈利潤4.49億元，同減3.5%；23Q2單季度收入8.61億元，同減1.6%，歸母凈利潤3.37億元，同減9.6%，扣非歸母凈利潤3.33億元，同減6.7%。利潤下降主要原因是公司為開展人工智能大模型研發(fā)，數(shù)據(jù)標(biāo)注及采購數(shù)據(jù)費用等成本有所增加。公司擁有金融信息服務(wù)垂直場景、用戶基礎(chǔ)良好、豐富的AI技術(shù)積累，或充分受益于LLM技術(shù)逐步落地。預(yù)計2023-2025年EPS為3.86/4.83/5.99元，可比公司2023年平均60.3xPE(Wind)，給予202360.3xPE，目標(biāo)價232.55元，維持“買入”。
外部變量邊際改善，關(guān)注下半年市場景氣度恢復(fù)情況
23H1增值電信業(yè)務(wù)收入8.63億元，同增7.9%，軟件銷售及維護(hù)收入1.11億元，同增21.9%，廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣收入3.20億元，同降1.0%，基金銷售及其他交易手續(xù)費收入1.77億元，同增0.4%。23Q2銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金9.46億元，同增6.5%，23Q2末合同負(fù)債10.96億元，環(huán)比增長2.3%，業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。據(jù)Wind，23H1 Wind全A交易金額109萬億元，同降4.2%，上半年市場景氣度同比下滑給公司造成一定負(fù)面影響。而23Q2單季度Wind全A股票總成交金額58萬億元，同增3.3%，同比增速自22Q3來首次轉(zhuǎn)正，市場景氣度邊際改善或為公司增長創(chuàng)造良好外部環(huán)境。
研發(fā)投入力度加大，LLM+產(chǎn)品有望持續(xù)落地
23Q2公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為15.7%/5.2%/32.8%，同比上升0.5/0.7/3.3pct，研發(fā)投入力度持續(xù)加大。公司博士后科研工作站已累計入站博士后36名，公司繼續(xù)加大AI技術(shù)應(yīng)用研發(fā)，尤其是重點加大人工智能大模型相關(guān)的技術(shù)與公司現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)體系之間的融合。目前公司打造的智能金融數(shù)據(jù)終端iFinD能應(yīng)用AI技術(shù)以提供產(chǎn)業(yè)圖譜、研報生成、輿情監(jiān)控等智能投研解決方案。“愛基金”平臺通過整合智能投資助手“i問財”，通過自然語言對話的方式幫助投資者遴選合適的基金。我們認(rèn)為公司LLM+產(chǎn)品的持續(xù)落地或為公司提供充足的增長動力。
市場景氣度改善+LLM產(chǎn)品落地為業(yè)績增長提供動力
23H1市場景氣度同比下降，對公司收入增長造成一定壓力。23Q2 A股成交金額同比增速轉(zhuǎn)正，市場景氣度有望逐步恢復(fù)。另一方面，公司擁有金融信息服務(wù)垂直場景、用戶基礎(chǔ)良好、有豐富的AI技術(shù)積累，LLM+產(chǎn)品逐步落地，為業(yè)績增長提供動力。
風(fēng)險提示：市場交易量低于預(yù)期，AI產(chǎn)品化和商業(yè)化進(jìn)度低于預(yù)期。
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