>> 國金證券-有色金屬行業(yè)周報-大宗及貴金屬周報：宏觀政策預(yù)期向好，提振金屬價格-230729
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 2656KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（7.24~7.28）內(nèi)A股上漲，滬深300指數(shù)收漲4.47%，有色金屬跑輸大盤，收漲1.32%。個股層面，濟南高新、金徽股份、云鋁股份漲幅領(lǐng)先；隆達股份、鉑科新材、博遷新材跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格+2.81%至8675美元/噸，滬銅價格+0.7%至6.92萬元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存去庫1.54萬噸至21.86萬噸，其中LME累庫0.45萬噸至6.44萬噸，SHFE去庫1.66萬噸至6.13萬噸，COMEX去庫0.09萬噸至3.94萬噸，上海保稅區(qū)去庫0.25萬噸至5.35萬噸。國內(nèi)政治局會議提出調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，市場情緒好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲雖加息25BP，但在市場預(yù)期之內(nèi)，未造成金屬價格大幅波動，本周銅價震蕩上行。雖下游消費淡季表現(xiàn)明顯，但市場到貨量較少，進口持續(xù)表現(xiàn)虧損，進口銅流入較少，電解銅庫存有所回落。銅TC維持93.05美元/噸，銅精礦原料庫存下降但并未緊缺，印尼發(fā)運延遲，其它海外供應(yīng)基本穩(wěn)定。消費淡季疊加市場畏高情緒，銅加工企業(yè)訂單不理想，同時銅材加工費隨現(xiàn)貨升水下行，政策刺激后地產(chǎn)領(lǐng)域需求有望回升，需求弱現(xiàn)實強預(yù)期下對銅價有支撐。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄?。在庫存低位和通脹預(yù)期支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價格+0.75%至2227美元/噸，滬鋁價格+0.44%至1.84萬元/噸。LME鋁去庫0.44萬噸至50.9萬噸，國內(nèi)鋁社會庫存去庫1.8萬噸至53.6萬噸，國內(nèi)鋁棒庫存去庫1.4萬噸至7.7萬噸。在國內(nèi)政策預(yù)期向好和美聯(lián)儲加息共同作用下，本周鋁價震蕩上行。云南電解鋁復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，據(jù)百川盈孚，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)已復(fù)產(chǎn)超112萬噸，按計劃，到8月下旬，云南地區(qū)電解鋁開工產(chǎn)能將達到542-562萬噸左右。受云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)增加氧化鋁需求影響，廣西地區(qū)氧化鋁市場活躍度明顯提升，氧化鋁價格呈上漲趨勢。本周下游加工企業(yè)由于訂單好轉(zhuǎn)有所復(fù)產(chǎn)，鋁板帶箔、鋁棒企業(yè)開工率均有提升，終端需求方面，政治局會議召開提振市場情緒。考慮到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端依然韌性較強，短期供需錯配或成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格下跌0.32%至1958.7美元/盎司，美債10年期TIPS上漲9BP至1.58%。COMEX黃金庫存累庫0.1百萬金衡盎司至22.34百萬金衡盎司。美聯(lián)儲如期加息25BP，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.50%。美國6月PCE同比3%，低于預(yù)期的3.1%，核心PCE同比4.1%，低于預(yù)期的4.2%。FOMC會議后鮑威爾講話“放鷹”，不排除9月繼續(xù)加息的可能性，但市場認為7月會成為本輪加息的終點，定價2024年初開始降息。美聯(lián)儲實際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點至實際降息時點為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格+1.47至3839元/噸，熱軋價格+3.96%至4108元/噸；鐵礦石價格-0.59%至837元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-239/-173/-389元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險提示
項目建設(shè)進度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。
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