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投資要點(diǎn)
　　出口鏈機(jī)械有望迎來雙擊，三大邏輯看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
　　2023年上半年，出口型機(jī)械企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，多家出口型企業(yè)發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)增公告，利潤增幅較大。展望下半年，我們看好出口鏈機(jī)械結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：①分產(chǎn)品看，制造業(yè)出口存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2023年上半年我國出口同比下降3.2%，但制造業(yè)全球競(jìng)爭力凸顯，汽車、鋰電池及太陽能電池出口同比增長顯著。②分地區(qū)看，“一帶一路”份額持續(xù)提升，歐美衰退擔(dān)憂減弱。2023年1-6月我國對(duì)東盟/俄羅斯的出口額為2631/523億美元，累計(jì)同比增速分別為1.5%/78.1%，同期對(duì)美國及歐洲出口累計(jì)同比增速為-17.9%/0.9%，“一帶一路”正成為支撐我國出口重要力量，同時(shí)在歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂減弱背景下，出口鏈需求有望持續(xù)。③匯率及海運(yùn)費(fèi)變動(dòng)，出口型企業(yè)受益。2023年6月，CCFI（中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)）月度均值同比下滑72%，此外在匯率、原材料價(jià)格變動(dòng)下，出口型企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)凸顯，利潤率中樞有望回升。
　　消費(fèi)類機(jī)械：北美地產(chǎn)回暖，消費(fèi)類機(jī)械出口有望持續(xù)受益
　　消費(fèi)類機(jī)械下游參與度高，與房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)性強(qiáng)。全美住宅建筑商協(xié)會(huì)(NAHB)/富國銀行住房市場(chǎng)指數(shù)自2023年1月以來連續(xù)6個(gè)月回升，成屋銷售折年數(shù)2023年1月觸底后開始反彈，成屋庫存整體處于低位，房地產(chǎn)景氣度階段性回暖趨勢(shì)明顯。此外，從美國制造業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，美國去庫周期已持續(xù)一年以上，制造業(yè)庫存增速已至歷史低位，有望迎來補(bǔ)庫階段，補(bǔ)庫外溢的進(jìn)口需求將帶動(dòng)我國出口受益。我們判斷消費(fèi)類機(jī)械有望受益于美國補(bǔ)庫+地產(chǎn)底部反彈，受益標(biāo)的優(yōu)先選擇海外收入占比高且海外渠道布局完善的出口企業(yè)。推薦餐飲設(shè)備龍頭銀都股份，建議關(guān)注手工具出口龍頭巨星科技、專業(yè)舞臺(tái)燈光設(shè)備供應(yīng)商浩洋股份、兩輪+四輪車雙輪驅(qū)動(dòng)春風(fēng)動(dòng)力、場(chǎng)地電動(dòng)車龍頭綠通科技。
　　非消費(fèi)類機(jī)械：出口表現(xiàn)亮眼，進(jìn)入全球化階段
　　我們將非消費(fèi)類機(jī)械分為三類：①工程機(jī)械：“一帶一路”核心受益板塊，跟隨央企項(xiàng)目出海+海外份額提升。2022年三一重工/徐工機(jī)械/中聯(lián)重科/恒立液壓海外收入占比達(dá)47%/30%/24%/22%，2023年海外市場(chǎng)占比仍在提升，其中“一帶一路”地區(qū)占出口收入70%以上。出口高增+國內(nèi)邊際復(fù)蘇，推薦徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科、恒立液壓。②叉車行業(yè)：電動(dòng)化賦能全球化彎道超車，叉車龍頭走向全球，國產(chǎn)品牌具備性價(jià)比、交期、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先三大優(yōu)勢(shì)，有望迎“電動(dòng)化+全球化”轉(zhuǎn)型大勢(shì)，帶動(dòng)行業(yè)均價(jià)及利潤率中樞上移，推薦民營叉車龍頭杭叉集團(tuán)，建議關(guān)注國有叉車龍頭安徽合力、倉儲(chǔ)叉車龍頭諾力股份。③高機(jī)行業(yè)：出口高景氣，國內(nèi)市場(chǎng)滲透率較低，未來有較大增長空間，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)績高增的高機(jī)龍頭浙江鼎力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，海外需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。