>> 華泰期貨-宏觀利率圖表149：美日歐7月貨幣收緊，壓力測試延續(xù)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 1704KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
美聯(lián)儲25個基點的加息疊加銀行資本金要求的提升預(yù)期，一方面提升了美國金融業(yè)的集中度，另一方面加速了美元流動性特別是非美流動性的收緊。7月外部來看，不考慮節(jié)奏，方向上美聯(lián)儲、歐央行和日本央行均采取了貨幣政策的進一步收緊，內(nèi)部來看年中政治局會議繼續(xù)釋放宏觀政策寬松的信號，在“活躍資本市場”驅(qū)動和中金所“長風(fēng)計劃”支持下，穩(wěn)定市場的信心和預(yù)期。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)：支持政策開始出臺。1）貨幣政策：央行進行3410億元逆回購操作，1120億元逆回購到期，全周實現(xiàn)凈投放2290億元。2）宏觀政策：政治局會議提出國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患較多，“要活躍資本市場，提振投資者信心”；住建部首次提出降低首套住房首付比例支持需求，“認房不用認貸”；國常會通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導(dǎo)意見》；國稅總局發(fā)布《支持協(xié)調(diào)發(fā)展稅費優(yōu)惠政策指引》；外匯局擬全國推廣跨境融資便利化試點政策。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：中國6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比-8.3%，降幅收窄；截至2023年6月末，全國地方政府債務(wù)余額377999億元，控制在全國人大批準的限額之內(nèi)。
海外：貨幣政策繼續(xù)收緊。1）貨幣政策：美聯(lián)儲加息25BP，未排除9月加息可能，今年不降息；歐央行加息25BP，對9月份加息模棱兩可；日本央行10年期日債收益率目標波動區(qū)間維持在±0.5%，以1%的收益率購買10年期國債。2）通脹數(shù)據(jù)：美國6月核心PCE同比+4.1%，5月+4.6%；7月法國CPI同比+4.3%，6月+4.5%，德國CPI同比+6.2%，6月+6.4%，東京CPI同比+3.2%，預(yù)期2.9%。3）美國經(jīng)濟：美國二季度GDP+2.4%，超預(yù)期；核心PCE價格+3.8%，一季度4.9%；6月耐用品訂單環(huán)比+4.7%，預(yù)期1.3%；7月Markit制造業(yè)PMI初值為49，回升至三個月來高位；6月新屋銷售環(huán)比-2.5%。4）非美經(jīng)濟：7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI從6月43.4降至42.7；德國制造業(yè)PMI跌到38.8；法國制造業(yè)PMI為44.5，降至38個月最低水平；新加坡二季度私人住宅價格環(huán)比下跌0.2%，自2020年一季度以來首次下跌；IMF上調(diào)2023年全球經(jīng)濟增速至3%。
■策略
維持收益率曲線策略陡峭化（+2×TS-1×T）
■風(fēng)險
地緣沖突升級，疫情風(fēng)險升級，歐洲債務(wù)風(fēng)險
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