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報(bào)告要點(diǎn)：
　　本周關(guān)注——
　　本周地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的大漲和政治局會(huì)議有關(guān)，首次提及“房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，市場(chǎng)預(yù)期后面會(huì)有力度更大的刺激政策出臺(tái)。關(guān)于“認(rèn)房不認(rèn)貸”，在一定程度上能改變改善型需求，但不一定能改變購(gòu)房者的預(yù)期，無論剛需還是改善型需求，很多都是建立在良好的投資預(yù)期的基礎(chǔ)上，如果大家對(duì)房?jī)r(jià)看跌，很多所謂的剛性需求可能就不復(fù)存在。
　　都說地產(chǎn)是個(gè)政策市，其實(shí)也沒錯(cuò)，但市場(chǎng)也不是只有7秒鐘的記憶的工具人，試問最近一周買進(jìn)地產(chǎn)鏈股票的人，會(huì)不會(huì)選擇在此時(shí)買房。如果很多人只愿意買地產(chǎn)股，不愿意買房，那這其實(shí)意味著地產(chǎn)股的上漲更多還是投機(jī)心態(tài)使然（股票的交易流動(dòng)性遠(yuǎn)勝于房子）。
　　美國(guó)Q2實(shí)際GDP初值年化季環(huán)比2.4%，明顯高于預(yù)期，也給了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的底氣。作為一個(gè)消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體來說，其消費(fèi)上的價(jià)格彈性本就是一個(gè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的穩(wěn)定機(jī)制，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)后續(xù)也許仍會(huì)反復(fù)，但應(yīng)已在磨底的過程，其硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。
　　美國(guó)的后續(xù)加息已不關(guān)鍵，畢竟從去年10月始，美元指數(shù)、美債收益率和美股指數(shù)同時(shí)開始交易加息反轉(zhuǎn)。這對(duì)國(guó)內(nèi)的具體影響有二：一是商品周期已在醞釀反彈，二是人民幣匯率已經(jīng)見底。
　　中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅繼續(xù)收窄，這個(gè)不贅述了，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確在變平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更多是一個(gè)自然見底的過程。
　　活躍資本市場(chǎng)離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其實(shí)對(duì)于既定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，權(quán)益市場(chǎng)的估值并非一成不變，但一定得需要系統(tǒng)性改革，譬如2016年整體估值隨供給側(cè)改革而提升，就是一個(gè)成功典范。我們需要2016年，而不需要2014年。
　　按照現(xiàn)在的原油供需平衡差異，原油價(jià)格后續(xù)可能會(huì)到90美元左右。原油非?？赡艹蔀檫@一輪商品周期翻轉(zhuǎn)的先鋒軍，但這一輪商品周期即使翻轉(zhuǎn)，彈性還是會(huì)非常有限。
　　核心觀點(diǎn)——
　　宏觀經(jīng)濟(jì)：國(guó)內(nèi)宏觀基本面在走平，投資者不必對(duì)經(jīng)濟(jì)過于悲觀。
　　資產(chǎn)配置：總體還在混沌期。
　　利率債：觀點(diǎn)不變，即2.6%是本輪10Y國(guó)債收益率的強(qiáng)支撐。建議關(guān)注20~30年超長(zhǎng)期利率債，做低10Y-30Y利差水平。
　　權(quán)益市場(chǎng)：今年從基本面來講，受PPI下行的影響，企業(yè)業(yè)績(jī)大概率同比負(fù)增長(zhǎng)，狹義社融流動(dòng)性的增長(zhǎng)速度也可能會(huì)落到9%附近。本周A股受益于政治局會(huì)議后的預(yù)期提振，在情緒驅(qū)動(dòng)下漲幅明顯，投資者可以以交易為目的去參與，但要注意交易止損，畢竟政策落地到基本面上的實(shí)際效果還有待觀察。
　　信用上仍建議重配城投，規(guī)避地產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策落地不及預(yù)期。