>> 海通證券-量化擇時(shí)及擁擠度預(yù)警周報(bào)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1006KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
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投資要點(diǎn)：
上周（2023.07.24-2023.07.28）市場(chǎng)回顧。上周A股市場(chǎng)開(kāi)啟反彈，上證50指數(shù)上漲5.49%，滬深300指數(shù)上漲4.47%，中證500指數(shù)上漲1.98%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.61%。當(dāng)前全市場(chǎng)PE（TTM）為17.8倍，處于2005年以來(lái)的38.1%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，中證500、創(chuàng)業(yè)板指在8月上半月的表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于7月25日向上突破翻轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-0.5%；3.根據(jù)我們的倉(cāng)位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類投資的倉(cāng)位為67.5%；4.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為135，處于2021年以來(lái)的89%分位點(diǎn)。綜上所述，上周，政治局會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)”，A股市場(chǎng)隨后開(kāi)啟反彈。下周五，美聯(lián)儲(chǔ)將公布“非農(nóng)”報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。因此，我們認(rèn)為，得益于近期所釋放的政策信號(hào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向上的大方向更為穩(wěn)固。但市場(chǎng)修復(fù)仍需一定時(shí)間，短期內(nèi)市場(chǎng)或有波折，呈震蕩上行趨勢(shì)，全面反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。
全面反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。從趨勢(shì)模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線和長(zhǎng)期均線的距離為1.51%，高于前一周（-2.01%），市場(chǎng)處于震蕩市，Wind全A指數(shù)處于20日均線之上。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為-0.35，低于前一周（-0.02），意味著當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性高于過(guò)去一年平均水平-0.35倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩下降，周五為0.88，低于前一周（0.90），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢(shì)謹(jǐn)慎程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.72%和1.11%，處于2005年以來(lái)的46.38%和51.02%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所上升。從宏觀因子上看，1.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為0.2%、0.5%。從資金流向上看，北上資金上周流入345.06億元，2023年以來(lái)累計(jì)流入2209.88億元。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，上證綜指、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指在8月上半月的上漲概率分別為56%、50%、67%、69%，漲幅均值分別為0.35%、-0.07%、0.83%、1.69%，漲幅中位數(shù)分別為0.72%、0.07%、1.51%、3.2%，中證500、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)較好。事件驅(qū)動(dòng)上，1.上周美股繼續(xù)上行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為0.66%、1.01%、2.02%。根據(jù)央廣網(wǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%，為2001年以來(lái)的最高水平。2.根據(jù)騰訊新聞，7月24日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于7月25日向上突破翻轉(zhuǎn)點(diǎn)位；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約-0.5%；3.根據(jù)我們的倉(cāng)位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類投資的倉(cāng)位為67.5%；4.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為135，處于2021年以來(lái)的89%分位點(diǎn)。綜上所述，上周，政治局會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)”，A股市場(chǎng)隨后開(kāi)啟反彈。下周五，美聯(lián)儲(chǔ)將公布“非農(nóng)”報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。因此，我們認(rèn)為，得益于近期所釋放的政策信號(hào)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向上的大方向更為穩(wěn)固。但市場(chǎng)修復(fù)仍需一定時(shí)間，短期內(nèi)市場(chǎng)或有波折，呈震蕩上行趨勢(shì)，全面反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日。
因子擁擠度觀察：盈利因子擁擠度持續(xù)回復(fù)，或已迎來(lái)布局良機(jī)。小市值因子擁擠度-0.03，低估值因子擁擠度0.63，高盈利因子擁擠度-0.69，高盈利增長(zhǎng)因子擁擠度-0.45。
行業(yè)擁擠度：傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、銀行和石油石化的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。房地產(chǎn)和非銀行金融的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
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