>> 華創(chuàng)證券-農業(yè)周報：豬價情緒性反彈，白雞或迎來長短期拐點-230730
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行情走勢：本周（07.24-07.28）滬深300指數(shù)整體上漲，相比上周上漲4.47%。農林牧漁II（申萬）指數(shù)收于3066，相比上周下跌0.402%，農產(chǎn)品加工業(yè)（0.98%）漲幅最大。從估值來看，種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、動物保健、飼料行業(yè)PE/PB均低于平均值（一年），水產(chǎn)養(yǎng)殖PE高于平均值（一年），PB低于平均值（一年）。
生豬：豬價情緒性反彈，產(chǎn)能去化趨勢不變。據(jù)涌益數(shù)據(jù)，7月28日全國均價為15.10元/公斤，本周生豬價格連續(xù)反彈，多地價格快速突破15元/kg甚至16元/kg關卡，主要因持續(xù)虧損下市場降體重趨勢明顯、大豬緊缺。標肥價差擴大，養(yǎng)戶惜售、二育入場，豬價出現(xiàn)情緒性反彈。展望后市，供給偏多基礎上仍在環(huán)比增加，需求端消費復蘇有一定不確定性，價格持續(xù)修復難度大，產(chǎn)能去化趨勢不變。從新生仔豬的情況看，今年1-6月份全國新生仔豬量同比增長9.1%，預示著下半年生豬供應將繼續(xù)增加；需求端下半年處于消費旺季，中秋國慶時節(jié)或拉動價格短期反彈，但宏觀復蘇較緩背景下消費拉動弱。庫存方面，上半年低價期凍品持續(xù)進庫，當前凍品庫存處于高位，壓制豬價反彈空間，預計下半年豬價或在成本線震蕩。行業(yè)連續(xù)虧損已超7個月，仔豬持續(xù)逼近盈虧平衡線，南方高溫暴雨天氣增大疾病傳播可能性，多重因素影響下行業(yè)產(chǎn)能去化或進一步加速，三季度行情可期。
當前周期位置和估值位置均在底部，把握趨勢比糾結數(shù)據(jù)本身更加重要，豬病擾動下，疊加行業(yè)持續(xù)深度虧損影響，淘汰母豬屠宰量持續(xù)維持在歷史高位，產(chǎn)能持續(xù)去化的趨勢或持續(xù)。我們認為，在等待數(shù)據(jù)證實和判斷事物發(fā)展方向之間，我們更傾向于后者，且把握布局機會要更敢于樂觀?？春蒙i大行情，穩(wěn)健標的關注牧原、溫氏、新希望，彈性標的重點關注新五豐、巨星農牧，華統(tǒng)股份、唐人神、天康生物、京基智農、東瑞股份、神農集團等。
白雞：雞苗價格持續(xù)上漲，預計大周期拐點臨近。本周白雞價格上行，7月30日煙臺地區(qū)毛雞報價4.4元/斤，苗雞報價3.2元/羽，其中益生商品代苗雞報價已漲至3.7元，接近上半年均價。短期看，前期換羽后的供給高峰壓力減弱，供給增量逐步趨于緩和，疊加當前補欄苗雞出欄時點已越過三伏天，補欄需求向上，雞苗價格將持續(xù)上行；中長期看，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現(xiàn)已較為強勢，父母代雞苗價格持續(xù)高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口傳導至終端，需求層面消費邊際復蘇，下半年商品代價格將好于上半年，行業(yè)景氣確定性高。
巴西禽流感持續(xù)發(fā)展，國內上半年海外引種僅占35%，種源缺口仍在累積。1）最大雞肉出口國巴西本周新增多例禽流感疫情，海外禽流感正向新地區(qū)和“地方性全年”發(fā)展。巴西已進入動物衛(wèi)生緊急狀態(tài)，截至本周巴西已報告2例家禽及72例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對全球雞肉貿易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴重禽流感疫情延續(xù)。截至23年7月25日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、512例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥和后院疫情仍在持續(xù)發(fā)生。目前美國4個主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，疫情爆發(fā)停止已滿6個月的俄克拉荷馬州尚未被恢復通關，預計美國供種壓力或將持續(xù)；3）海外引種難度升級，祖代供應缺口累積。協(xié)會顯示國內上半年祖代更新中海外引進僅占比35%，海外產(chǎn)能緊張狀態(tài)下引種量預計仍處低位，種源缺口有望進一步放大。
我們預計雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟性優(yōu)勢會進一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期實現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游種苗環(huán)節(jié)集中，優(yōu)勢種苗企業(yè)或可獲得超額收益。整體板塊已迎來極佳的配置機會，或將迎來下半年上游缺口傳導至終端后的價格催化，重點推薦規(guī)模持續(xù)增長、有望獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關注仙壇股份、民和股份、圣農發(fā)展等。
動保：重點關注非瘟疫苗研發(fā)推進帶來的投資機會?；久鎭砜?，下游養(yǎng)殖端盈利復蘇帶動動保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動保行業(yè)利潤修復之年，從一季報情況來看，業(yè)績呈現(xiàn)同比恢復勢頭。投資層面，非瘟疫苗研發(fā)扎實推進，其中亞單位技術路線階段性領跑，4月初包括蘭研所、中科院在內的非瘟亞單位疫苗已向農業(yè)農村部提交應急評價相關申報材料，今年隨著“揭榜掛帥”等重點項目進入中期考核節(jié)點，我們有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多技術路線的非瘟疫苗研發(fā)加速推進，帶來潛在的α機會。若后續(xù)非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，建議重點關注潛在受益標的中牧股份、生物股份、普萊柯、科前生物。
種植鏈：“一號文件”聚焦糧食安全，
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