>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：白雞景氣望兌現(xiàn)，板塊尚在演繹中-230729
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
大?。?/td>
| 3887KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要
本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-0.40%)，申萬行業(yè)排名(27/31);上證指數(shù)(3.42%)，滬深300 (4.47%)，中小100 (2.22%);
簡要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《近期種植板塊的三重催化》、《6月母豬明顯去化，收儲醞釀板塊情緒》、《養(yǎng)豬延續(xù)虧損，關(guān)注養(yǎng)殖鏈重要趨勢》。
本周核心觀點(diǎn)
隨著產(chǎn)能收縮，白羽肉雞景氣有望迎來兌現(xiàn)。鑒于板塊走勢和估值回歸到相對合理的位置，且歷史看景氣兌現(xiàn)過程板塊仍強(qiáng)勢，關(guān)注白羽雞板塊的投資機(jī)會。
產(chǎn)能下滑趨勢已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢，隨著代次的傳導(dǎo)，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。從父母代種雞存欄情況看，上半年受商品雞苗行情影響，父母代雞苗延遲淘汰和強(qiáng)制換羽增多，產(chǎn)能保持相對充裕。據(jù)博亞和訊，1-6月常規(guī)在產(chǎn)父母代平均存欄同比增長2.50%。但從父母代雞苗產(chǎn)量和育成種雞量看已經(jīng)開始下滑，父母代種雞產(chǎn)能將迎來收縮。6月父母代雞苗產(chǎn)量環(huán)比下降1.53%，同比下降26.82%。截至7月28日，當(dāng)周父母代種雞場利潤-0.23元/羽，環(huán)比繼續(xù)改善，同比增20.69%。隨著補(bǔ)欄積極性趨于理性，父母代種雞在產(chǎn)存欄有望趨勢減少，景氣逐步向下游傳導(dǎo)。
白雞板塊估值回歸，景氣有望推動走勢。整體看白雞板塊經(jīng)歷了一輪明顯的回調(diào)。截至7月27日，申萬肉雞指數(shù)998.36點(diǎn)，較3月高點(diǎn)已調(diào)整16.1%。板塊估值也處于近5年較低分位(18.3%)?？紤]肉雞行情隨著父母代種雞產(chǎn)能的趨勢性收縮，白雞景氣周期有望逐步兌現(xiàn)。從歷史看，白雞價格景氣兌現(xiàn)窗口也是權(quán)益板塊強(qiáng)勢表現(xiàn)之時，關(guān)注板塊的投資機(jī)會。重點(diǎn)關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
6月生豬養(yǎng)殖經(jīng)營數(shù)據(jù):量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，6月生豬銷量共計1115.20萬頭,環(huán)比減少7.78%。其中,傲農(nóng)生物、華統(tǒng)股份環(huán)比上漲,漲幅為22.0%8.2%;新希望、牧原股份本月出欄環(huán)比下降，分別降12.5%、7.80%。價上，整體行情仍低迷。雖然端午節(jié)假支撐屠企備貨訂需求，養(yǎng)殖端挺價心態(tài)增強(qiáng)，但整體供給仍充足，隨著端午節(jié)后需求慣性回落，豬價走弱。據(jù)涌益咨詢，6月份全國生豬出欄均價14.20元/公斤，較上月下跌0.13元/公斤，月環(huán)比降幅0.91%，年同比降幅15.32%。出欄均重上，行情低迷加上南北方異常天氣，養(yǎng)殖主體壓欄意愿不強(qiáng)，拉低交易均重。據(jù)涌益咨詢，6月全國生豬出欄均重121.14公斤，較5月下降1.21公斤，月環(huán)比跌幅0.99%。養(yǎng)殖利潤方面，6月豬價行情延續(xù)低位震蕩，養(yǎng)豬已連虧半年多。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至7月7日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為337.94元/頭，-407.89元/頭。
交易上，生豬養(yǎng)殖持續(xù)虧損下，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營壓力加大，產(chǎn)能調(diào)減趨勢有望延續(xù)關(guān)注去產(chǎn)能對板塊的催化，首選具備較好養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢和上量潛力的企業(yè)。如:具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧]、【華統(tǒng)股份】，穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】等。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1）供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬套開始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2)海外禽流感催化。歐美等主要引種國家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3）消費(fèi)或邊際改善。外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機(jī)會。理由如下∶1)從歷史看周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長率為15.77%。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評價申請，相關(guān)評審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的【普萊柯】、國內(nèi)老牌動保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)
|
|
