>> 民生證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：2023年農(nóng)業(yè)板塊中報業(yè)績預(yù)告解讀-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 960KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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生豬養(yǎng)殖：上半年豬價持續(xù)磨底，Q2多數(shù)豬企虧損幅度環(huán)比擴大。①23H1生豬出欄供應(yīng)充裕，壓制豬價始終低于成本線，Q2全國生豬均價14.8元/公斤，環(huán)比-5%。②16家上市豬企23Q2合計出欄生豬3719.2萬頭，同比+11%，環(huán)比+9%。③23Q2牧原股份、天邦食品、大北農(nóng)、傲農(nóng)生物、金新農(nóng)、天康生物、新五豐、羅牛山、華統(tǒng)股份虧損幅度環(huán)比擴大；新希望、東瑞股份、巨星農(nóng)牧虧損幅度環(huán)比縮小。行業(yè)持續(xù)虧損帶動母豬產(chǎn)能進入加速去化階段，據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，23H1能繁母豬存欄環(huán)比-6.8%（涌益）/-2.2%（卓創(chuàng)）/-1.5%（Mysteel）。補欄積極性逐步轉(zhuǎn)弱，仔豬價格回落至449元/頭，較年內(nèi)最高點下滑33.3%。仔豬是市場情緒的風(fēng)向標(biāo)，仔豬價格持續(xù)下跌表明了產(chǎn)業(yè)信心逐漸開始由樂觀轉(zhuǎn)向悲觀。我們認(rèn)為生豬養(yǎng)殖板塊去產(chǎn)能的邏輯將在下半年旺季磨底/上漲不及預(yù)期的價格演繹中不斷自我強化，行業(yè)正在經(jīng)歷超長的虧損期，勢必要向個體效率的競爭切換，只有成本控制優(yōu)異、資金儲備充裕的企業(yè)，才能保持持續(xù)的逆周期擴張能力。重點推薦華統(tǒng)股份、唐人神、巨星農(nóng)牧、溫氏股份、新五豐和天康生物。
白羽肉雞：引種短缺帶動肉雞行業(yè)景氣上行，Q2白雞企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。①國內(nèi)自22年5月起海外引種持續(xù)受限，帶動肉雞行業(yè)景氣上行，上游企業(yè)雞苗價格同比大幅增長，23Q2益生股份（+67.0%）、民和股份（+30.3%）；下游企業(yè)雞肉價格同比增長穩(wěn)定，23Q2圣農(nóng)發(fā)展（+13.3%）、仙壇股份（+7.0%）。②銷量同比保持穩(wěn)定，23Q2益生股份（+14.3%）、民和股份（+0.4%），圣農(nóng)發(fā)展（-2.2%）、仙壇股份（+26.9%）。③23Q2益生股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.5~2.7億元，環(huán)比-22%~-15%，同比+400%~424%；圣農(nóng)發(fā)展預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.2~3.5億元，環(huán)比+261%~262%，同比+1073%~1164%；仙壇股份預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.1~1.14億元，環(huán)比+20%~24%，同比+80%~87%。全國在產(chǎn)父母代種雞存欄量雖仍處歷史高位，但拐點已現(xiàn)。2022Q2開始的祖代雞引種下滑導(dǎo)致22Q3-23Q1祖代后備種雞存欄量持續(xù)低位運行，進而影響在產(chǎn)祖代雞存欄量。后續(xù)隨著父母代雞苗供應(yīng)維持偏緊格局，在產(chǎn)父母代存欄量或持續(xù)下滑。根據(jù)周期傳導(dǎo)理論我們預(yù)計2023Q3商品代雞苗供應(yīng)見頂，Q4開始回落，疊加Q4進入消費旺季，商品代景氣度有望上行，建議關(guān)注益生股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份。
寵物食品：Q2寵食出口額同比降幅縮窄，Q2國內(nèi)寵食企業(yè)業(yè)績超預(yù)期。2023年6月零售包裝的寵物食品出口額為7.5億元，同比+0.7%，再度轉(zhuǎn)正。一方面受美元升值帶動，另一方面因出口國家結(jié)構(gòu)性優(yōu)化使得整體出口單價上升。23Q1零售包裝的寵物食品出口額17.80億元，同比-13.5%，23Q2零售包裝的寵物食品出口額22.16億元，同比-0.7%，說明23Q2以來庫存壓力得到有效緩解，或?qū)⑹箛鴥?nèi)出口比例較高的寵物上市公司的業(yè)績迎來明顯改善。因海外業(yè)務(wù)恢復(fù)顯著以及積極開拓國內(nèi)市場，中寵股份23Q2實現(xiàn)歸母凈利潤0.7~0.9億元，同比+54%~94%，環(huán)比+343%~+458%，公司Q2業(yè)績超預(yù)期。
種植業(yè)：“政策+氣候”共同驅(qū)動轉(zhuǎn)基因育種發(fā)展，Q2種業(yè)企業(yè)有所減虧。糧食安全保障法草案于6月26日首次提請十四屆全國人大常委會審議，切實提高糧食安全風(fēng)險能力和保障糧食有效供給。在糧食安全大背景下，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化步伐有望進一步推進，轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備豐富的公司或?qū)⒃诜N業(yè)市場取得先發(fā)優(yōu)勢。另外，海外天氣異常高發(fā)對農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)帶來比較嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，厄爾尼諾現(xiàn)象形成或?qū)⒃斐晌覈氨焙的蠞场?，在極端氣候下將對糧食種植造成較大壓力，我們預(yù)計未來種子發(fā)展的機遇主要集中在轉(zhuǎn)基因育種。作為種業(yè)龍頭的隆平高科和大北農(nóng)相繼發(fā)布中報預(yù)告，23Q2隆平高科實現(xiàn)歸母凈利潤-3.2~-2.9億元，同比+10%~17%，環(huán)比-285%~-270%；23Q2大北農(nóng)實現(xiàn)歸母凈利潤-5.5~-2.8億元，同比-96%~+1%，環(huán)比+79%~+90%。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險，豬價反彈不及預(yù)期，極端氣候影響的風(fēng)險
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