>> 山西證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：看好穩(wěn)健生豬養(yǎng)殖股、海大集團(tuán)和圣農(nóng)發(fā)展當(dāng)前的布局時機(jī)-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 4346KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
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本周滬深300指數(shù)漲跌幅為-1.98%，農(nóng)林牧漁板塊漲跌幅為+2.20%，板塊排名第3，子行業(yè)中生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖、動物保健、肉雞養(yǎng)殖以及果蔬加工漲跌幅位居前五。
本周豬價環(huán)比有所上漲。根據(jù)跟蹤的重點(diǎn)省市豬價來看，截至7月21日四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為13.85/15.20/14.15元/公斤，環(huán)比上周分別+4.14%/+0.33%/+2.91%，平均豬肉價格為18.78元/公斤，環(huán)比上周-0.90%。截至7月14日，自繁自養(yǎng)利潤為-331.67元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-434.56元/頭。截至7月14日，白羽肉雞周度價格為8.29元/公斤，肉雞苗價格為2.04元/羽，白羽肉雞養(yǎng)殖利潤為-0.88元/羽。
受下游消費(fèi)需求不振和供給壓力的影響，生豬產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)對6月中下旬豬價回升至盈虧線的預(yù)期落空，業(yè)內(nèi)對后續(xù)豬價走勢預(yù)期顯得更為悲觀。這種悲觀預(yù)期也逐漸反應(yīng)在仔豬價格走勢上。近期仔豬價格出現(xiàn)明顯下跌，局部地區(qū)已跌破成本線。在經(jīng)歷2021-2023年3個虧損期的持續(xù)資金消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的整體負(fù)債率已經(jīng)處于歷史較高水平。根據(jù)同樣經(jīng)歷3個虧損期的2013-2015年經(jīng)驗(yàn)，隨著行業(yè)資金鏈緊張，越往后虧損期的產(chǎn)能去化幅度可能越大。根據(jù)能繁母豬對應(yīng)的供給周期，預(yù)計(jì)最近豬價仍將持續(xù)磨底，后續(xù)產(chǎn)能去化或可能進(jìn)一步深化。
根據(jù)我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行布局，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望等經(jīng)營相對穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據(jù)我們的生豬養(yǎng)殖股的邏輯框架，隨著生豬產(chǎn)能的進(jìn)一步去化，后續(xù)生豬養(yǎng)殖股或有望沿著“產(chǎn)能去化”的邏輯演繹。
推薦海大集團(tuán)：綜合考慮生豬、蛋禽、肉禽、水產(chǎn)和反芻等下游周期趨勢，以及飼料原料價格壓力趨于緩解，我們認(rèn)為飼料行業(yè)2023年景氣度或優(yōu)于2022年。與此同時，行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)，市場份額有望進(jìn)一步往頭部集中。公司的《2023年員工持股計(jì)劃》有助于提升員工業(yè)務(wù)拓展的積極性，利于業(yè)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成。目前股價對應(yīng)2023年P(guān)E估值處于歷史底部區(qū)域。
推薦圣農(nóng)發(fā)展：目前產(chǎn)業(yè)資本在肉雞行業(yè)的博弈程度和擁擠程度要明顯低于生豬行業(yè)，白羽肉雞行業(yè)本輪周期產(chǎn)能去化的阻力要小于生豬行業(yè)。隨著2022年國內(nèi)祖代白羽肉雞引種更新量下降帶來供給收縮的影響逐步體現(xiàn)，后續(xù)白羽肉雞供需格局有望繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢。站在目前時點(diǎn)，從周期角度，圣農(nóng)發(fā)展處于業(yè)績周期和PB估值周期的雙底部，已經(jīng)具備配置價值。
風(fēng)險提示：疫情風(fēng)險；自然災(zāi)害風(fēng)險；飼料原料價格波動風(fēng)險。
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