>> 山西證券-農業(yè)行業(yè)周報：以“虧損期+低PB”策略逢低布局經營穩(wěn)健的養(yǎng)殖股-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
4344KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
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本周滬深300指數漲跌幅為+1.92%，農林牧漁板塊漲跌幅為+0.24%，板塊排名第22，子行業(yè)中肉雞養(yǎng)殖、果蔬加工、食品及飼料添加劑、其他種植業(yè)以及種子漲跌幅位居前五。
本周豬價環(huán)比以跌為主。根據跟蹤的重點省市豬價來看，截至7月14日四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為13.30/15.15/13.75元/公斤，環(huán)比上周分別-4.32%/+1.34%/-2.14%，平均豬肉價格為18.95元/公斤，二元母豬平均價格環(huán)比上周降低-0.83%。截至7月14日，自繁自養(yǎng)利潤為-331.67元/頭，環(huán)比上周虧損幅度收窄，而外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-434.56元/頭，較上周虧損幅度繼續(xù)有所加深。截至7月14日，白羽肉雞周度價格為8.29元/公斤，環(huán)比降低1.31%，肉雞苗價格為2.04元/羽，白羽肉雞養(yǎng)殖利潤為-0.88元/羽。受下游消費需求不振和供給壓力的影響，近期國內生豬價格出現下行。生豬產業(yè)業(yè)內對6月中下旬豬價回升至盈虧線的預期落空后，業(yè)內對后續(xù)豬價走勢預期顯得更為悲觀。這種悲觀預期也逐漸反應在仔豬價格走勢上。近期仔豬價格出現明顯下跌，局部地區(qū)已跌破成本線。在經歷2021-2023年3個虧損期的持續(xù)資金消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的整體負債率已經處于歷史較高水平。根據同樣經歷3個虧損期的2013-2015年經驗，隨著行業(yè)資金鏈緊張，越往后虧損期的產能去化幅度可能越大。根據能繁母豬對應的供給周期，預計最近豬價仍將持續(xù)磨底，后續(xù)產能去化或可能進一步深化。
根據我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB接近或跌破自身歷史底部的優(yōu)質標的進行布局。如果在第三個“虧損底”期間實現較大幅度的產能去化，則有可能是周期反轉的起點；即使在第三個“虧損底”期間產能去化依然不夠徹底，則也有機會迎來一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農集團、巨星農牧、新希望等經營相對穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據我們的生豬養(yǎng)殖股的邏輯框架，預計近期生豬養(yǎng)殖股或沿著“產能去化”的邏輯演繹。
推薦海大集團：1、飼料行業(yè)2023年景氣度或優(yōu)于2022年；2、行業(yè)整合持續(xù)推進，市場份額有望進一步往頭部集中；3、公司董事會審議通過了《2023年員工持股計劃（草案）》，如果最終獲得股東大會審議通過，則有助于提升員工業(yè)務拓展的積極性，利于業(yè)務目標的達成；4、目前股價對應2023年PE估值處于歷史底部區(qū)域。
推薦圣農發(fā)展：白羽肉雞行業(yè)正處于周期底部，對于業(yè)績和估值處于歷史底部區(qū)域的圣農發(fā)展，隨著供需格局改善，或有望繼續(xù)迎來估值修復行情。
風險提示：疫情風險；自然災害風險；飼料原料價格波動風險。
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