>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：企業(yè)業(yè)績分化明顯，建議重點布局豬雞板塊-230716
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生豬：豬企半年報預告大幅虧損，產(chǎn)能去化或進一步加速。近期豬企披露半年報業(yè)績預告，擁有成本優(yōu)勢的牧原等企業(yè)減虧明顯，但豬價持續(xù)低位，行業(yè)總體仍在大幅虧損。據(jù)涌益豬價顯示，7月14日全國均價為13.89元/公斤，豬價已低于現(xiàn)金成本。短期來看，需求端受高溫天氣及學校放假影響，消費或呈弱勢，本周發(fā)改委完成年內(nèi)第二批2萬噸中央儲備肉收儲工作，但凍品庫存處于高位，收儲的政策引導尚不能影響供需基本面形勢，預計豬價維持低位震蕩。市場情緒方面，周期底部補欄低迷，涌益本周15kg仔豬均價跌至470元/頭，養(yǎng)殖持續(xù)虧損下仔豬補欄需求較弱，實際成交價格已降至成本線附近，不排除后續(xù)仔豬價格繼續(xù)走弱可能。當前豬價已低于現(xiàn)金成本，仔豬持續(xù)逼近盈虧平衡線，南方高溫暴雨天氣增大疾病傳播可能性，多重因素影響下行業(yè)產(chǎn)能去化或進一步加速，三季度行情可期。
當前周期位置和估值位置均在底部，把握趨勢比糾結(jié)數(shù)據(jù)本身更加重要，豬病擾動下，疊加行業(yè)持續(xù)深度虧損影響，淘汰母豬屠宰量持續(xù)維持在歷史高位，產(chǎn)能持續(xù)去化的趨勢或持續(xù)。我們認為，在等待數(shù)據(jù)證實和判斷事物發(fā)展方向之間，我們更傾向于后者，且把握布局機會要更敢于樂觀。看好生豬大行情，穩(wěn)健標的關(guān)注牧原、溫氏、新希望，彈性標的重點關(guān)注新五豐、巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、東瑞股份、神農(nóng)集團等。
白雞：雞苗企業(yè)半年報業(yè)績大增，短期價格或已觸底，預計大周期拐點臨近。近期白雞上市企業(yè)披露半年報業(yè)績預告，其中上游雞苗環(huán)節(jié)業(yè)績彈性明顯，益生、民和業(yè)績大幅增長。本周白雞價格繼續(xù)上行，7月16日煙臺地區(qū)毛雞報價4.18元/斤，苗雞大場報價3.1元/羽，環(huán)比均有上漲。短期看，前期換羽后的供給高峰壓力減弱，供給增量逐步趨于緩和，疊加當前補欄苗雞出欄時點已越過三伏天，補欄需求逐步向上，雞苗價格或持續(xù)向上；中長期看，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現(xiàn)已較為強勢，父母代雞苗價格維持高位，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞，疊加需求層面消費的邊際復蘇，預計商品代雞苗以及雞肉價格也有望沖擊歷史新高。
巴西報告第二例家禽疫情，國內(nèi)上半年海外引種僅占35%，國內(nèi)種源缺口仍在累積。1）最大雞肉出口國巴西7月15日報告第二例家禽疫情，海外禽流感正向新地區(qū)和“地方性全年”發(fā)展。巴西已進入動物衛(wèi)生緊急狀態(tài)，截至本周巴西已報告2例家禽及62例野生鳥類禽流感病例，若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對全球雞肉貿(mào)易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴重禽流感疫情延續(xù)。截至23年7月14日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、511例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內(nèi)產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥疫情仍在持續(xù)報告。目前美國4個主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，而疫情爆發(fā)停止已滿6個月的俄克拉荷馬州尚未被恢復通關(guān)，預計美國供種壓力或?qū)⒊掷m(xù)。3）海外引種難度升級，祖代供應(yīng)缺口累積。協(xié)會顯示國內(nèi)上半年祖代更新中海外引進僅占比35%，海外產(chǎn)能緊張狀態(tài)下引種量預計仍處低位，種源缺口有望進一步放大。
我們預計雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟性優(yōu)勢會進一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期實現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游種苗環(huán)節(jié)集中，優(yōu)勢種苗企業(yè)或可獲得超額收益。整體板塊已迎來極佳的配置機會，或?qū)⒂瓉硐掳肽晟嫌稳笨趥鲗е两K端后的價格催化，重點推薦規(guī)模持續(xù)增長、有望獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關(guān)注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
動保：重點關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)推進帶來的投資機會?；久鎭砜?，下游養(yǎng)殖端盈利復蘇帶動動保行業(yè)景氣度提升，我們判斷23年是動保行業(yè)利潤修復之年，從一季報情況來看，業(yè)績呈現(xiàn)同比恢復勢頭。投資層面，非瘟疫苗研發(fā)扎實推進，其中亞單位技術(shù)路線階段性領(lǐng)跑，4月初包括蘭研所、中科院在內(nèi)的非瘟亞單位疫苗已向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交應(yīng)急評價相關(guān)申報材料，今年隨著“揭榜掛帥”等重點項目進入中期考核節(jié)點，我們有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多技術(shù)路線的非瘟疫苗研發(fā)加速推進，帶來潛在的α機會。若后續(xù)非瘟疫苗成功商業(yè)化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，建議重點關(guān)注潛在受益標的中牧股份、生物股份、普萊柯、科前生物。
種植鏈：“一號文件”聚焦糧食安全，關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地進程與先正達上市進展。上交所6月16日審核通過先正達發(fā)行申請，作為全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)，先正達在植保、種子、農(nóng)業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域擁有全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，本次先正達募資規(guī)模為650億元，若上市成功將創(chuàng)造10年來A股募資規(guī)模歷史，或提振A股農(nóng)業(yè)板塊情緒
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