>> 開源證券-機械設(shè)備行業(yè)周報：核電設(shè)備景氣上行，四代核電東風漸至-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
1812KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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核電設(shè)備景氣上行，產(chǎn)業(yè)鏈進入業(yè)績釋放期
2019年我國核電恢復(fù)審批后核準節(jié)奏加快，2022年核電核準數(shù)量達到創(chuàng)紀錄的10臺。預(yù)計到2030均核準量有望維持在6-8臺，核電設(shè)備維持高景氣。核電設(shè)備通常在開工第3年開始陸續(xù)進場，我們預(yù)計2019-2022年開工的20臺核電機組，將在2023-2025年迎來設(shè)備集中進場，產(chǎn)業(yè)鏈進入業(yè)績釋放期。核電工程中，設(shè)備投資占比平均超50%，單臺機組設(shè)備投資額約為134億元，2019年至今開工的核電機組設(shè)備價值量將達2305億元。按平均每年核準6-8臺機組計算，新增的核電機組設(shè)備投資額預(yù)期在935億元。2023年以來，已有6臺新機組環(huán)評（選址）獲批。浙江金七門核電廠1號、2號核電機組環(huán)評報告（選址）處于公示階段。截至2023年上半年，暫未有公開核準信息，下半年有望迎來集中審批。
第四代核電高溫氣冷堆優(yōu)勢顯著，滲透率有望逐步提升
高溫氣冷堆為我國第四代核電站重要方向，其以氦氣代替水作為一回路循環(huán)介質(zhì)，靈活性、安全性皆較三代機組有所提升，用途更加廣泛，包括供電、供熱、制氫等。其主要設(shè)備及構(gòu)件包括蒸汽發(fā)生器、氦風機、熱氣導(dǎo)管等，多為從0到1應(yīng)用的設(shè)備環(huán)節(jié)。2021年我國石島灣高溫氣冷堆核電站投入運行，為世界首臺，設(shè)備國產(chǎn)化率達93.4%。此外，我國也已先后與阿聯(lián)酋、沙特、南非、印尼等多個國家地區(qū)簽署高溫氣冷堆項目合作協(xié)議或合作諒解備忘錄。假設(shè)高溫氣冷堆在新建機組中占比15%，價值量與三代機組平齊，我們測算，到2030年，高溫氣冷堆設(shè)備投資額將達1010億元，年均投資額將達126億元。
乏燃料后處理建設(shè)提速，相關(guān)設(shè)備處于高速成長期
乏燃料的意義在于鈾資源的充分利用、顯著減少需深地質(zhì)層處置的核廢物體積、帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展等。我國乏燃料后處理產(chǎn)能嚴重不足，政府基金支出快速增加，設(shè)施建設(shè)提速。實體清單限制下核工業(yè)設(shè)備自主可控需求迫切，相關(guān)設(shè)備潛力大，我們根據(jù)景業(yè)智能公告數(shù)據(jù)測算，2021-2035年乏燃料后處理設(shè)備投資額將超2000億。此外，乏燃料運輸容器制造難度大，基本被海外壟斷，國產(chǎn)替代空間大。我國使用的乏燃料運輸容器有兩臺為美國NAC-STC型，單臺價格3000萬美元。我們測算，到2025年，我國乏燃料運輸容器市場空間將超百億。
受益標的
（1）滲透率有望持續(xù)提升品類及環(huán)節(jié)：四代核電、核燃料運輸、密封件、冷卻塔等：科新機電（新燃料運輸容器+氣冷堆熱氣導(dǎo)管），佳電股份（氣冷堆主氦風機），中密控股（密封件），海鷗股份（冷卻塔），中國核電（核電運營）；
?。?）格局穩(wěn)定，受益新批機組數(shù)量提升及乏燃料增量環(huán)節(jié)：閥門、吊籃、壓力容器等：海陸重工（核電吊籃筒體），中核科技（閥門），江蘇神通（閥門），蘭石重裝（核級壓力容器），大西洋（核級焊材）。
風險提示：核電機組開工招標進度不及預(yù)期，核電設(shè)備國產(chǎn)化進程不及預(yù)期，乏燃料處理設(shè)備研發(fā)及國產(chǎn)替代進度不及預(yù)期。
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