>> 華安證券-基礎化工行業(yè)周報：萬華化學上調MDI售價，黃磷、草甘膦價差持續(xù)擴大-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
4260KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王強峰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)周觀點
本周（2023/7/24-2023/7/28）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第24位，漲幅為+0.75%，走勢處于市場整體走勢下游。上證綜指漲幅為+3.42%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為+2.61%，申萬化工板塊跑輸上證綜指2.66個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.86個百分點。
2023年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢，推薦關注合成生物學、農藥、層析介質、代糖、維生素、輕烴化工、COC聚合物、MDI等行業(yè)：
?。?）合成生物學奇點時刻到來。能源結構調整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產品或產業(yè)有望獲得更長成長窗口。對于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來的競爭在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢來降低能耗成本，亦或新增產能轉移至更大的海外市場，從而達到雙減的目標。同時，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期，需求超預期的高景氣賽道，未來有望盈利估值與業(yè)績的雙重提升。推薦關注合成生物學領域，重點關注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領先企業(yè)。
?。?）多因素作用下供需失衡，草甘膦價格持續(xù)上漲。年初至今，在海外庫存高位疊加產能持續(xù)投放背景下，農藥原藥價格持續(xù)回落，草甘膦、草銨膦價格一度跌至成本線，隨著海外高價原藥庫存持續(xù)消耗海外需求逐步恢復，疊加國內原藥廠商適度控制開工率，草甘膦原藥庫存大幅下滑，草甘膦價格已經從最低點反彈到37791元/噸。此外，三季度是農藥企業(yè)產能檢修期，預期草甘膦開工率有望維持低位，草甘膦價格有望持續(xù)提升。推薦關注農藥領域，重點關注興發(fā)集團、廣信股份、江山股份、和邦股份等企業(yè)。
（3）電子特氣是電子工業(yè)的“糧食”，是產業(yè)鏈國產化的核心一環(huán)。
從全球電子特氣市場的角度來看，目前行業(yè)呈現(xiàn)出高技術壁壘和高附加值的特征。從國內電子特氣市場的角度來看，下游晶圓制造的產業(yè)升級迅速與國產高端電子特氣市場分散、產能不足的矛盾日益加劇。換而言之，產業(yè)鏈的松散和稀缺也帶來了較大的國產替代機遇，率先布局高端產能，擁有豐厚技術儲備的企業(yè)有望占據先機，迎來更大的發(fā)展空間。
從需求端來看，集成電路/面板/光伏三輪驅動，高端產能需求日益迫切。其中，半導體對特氣的拉動主要表現(xiàn)為集成電路高端化帶來的量價齊升；平板顯示來自于為產業(yè)升級與迭代帶來的特氣品類需求提升；光伏主要表現(xiàn)為裝機量快速增長帶動量的增長。市場空間方面，預計到2025年，全球電子特氣市場規(guī)模將達到60.23億美元，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，未來空間廣闊。綜上，電子特氣行業(yè)核心競爭力可以總結為：提純的技術+混合的配方+多（全）品類供應的潛力。建議關注有望憑借核心產品向著全品類的平臺型公司進發(fā)，實現(xiàn)以點破面，最終真正實現(xiàn)電子特氣國產化的優(yōu)質公司：金宏氣體、華特氣體、中船特氣。
?。?）輕烴化工成全球性趨勢。近十年全球范圍內烯烴行業(yè)最顯著的變革之一是原料輕質化趨勢，即烯烴生產原料逐漸由重質石腦油轉向更為輕質的低碳烷烴乙烷、丙烷等。經過十年的發(fā)展，全球乙烯中輕質化原料占比已從2010年的32%提升到2020年的40%，且除亞洲還有煤頭和油頭路線的增長，其他所有地區(qū)增量均來自于輕質化原料。以乙烷裂解和丙烷脫氫為代表的輕烴化工具有流程短、收率高、成本低的特點，在全球范圍內掀起烯烴結構輕質化的浪潮。同時，輕烴化工還有低碳排、低能耗、低水耗的特點，其副產主要為氫氣，能夠有效降低循環(huán)產業(yè)鏈的用氫成本，并可以向外提供高純低成本氫能源，符合碳中和背景下低碳節(jié)能的全球共識。我們認為，碳中和背景下原料輕質化已成為全球烯烴行業(yè)不可逆的趨勢，輕烴化工龍頭價值有望重估。推薦關注輕烴化工賽道，重點關注衛(wèi)星化學。
?。?）COC聚合物產業(yè)化進程加速，國產突圍可期。COC/COP（環(huán)烯烴共聚物/聚合物）是一類性能優(yōu)越的材料，這種材料依賴于C5產業(yè)鏈，由C5原料制備得到環(huán)烯烴單體，并在此基礎上通過共聚或者自聚制得COC/COP。其中環(huán)烯烴共聚物(COC)具有紫外可見區(qū)高透明度等優(yōu)良的光學性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手機攝像鏡頭均采用以COC/COP為原料的塑料鏡片，同時COC/COP近年來也拓展了預灌注、醫(yī)療包裝、食品包裝等用途。近兩年，COC/COP國內產業(yè)化進程加速，主要原因來自于：1）國內部分企業(yè)經過多年研發(fā)積累已實現(xiàn)了一定的產業(yè)化突破；2）光學領域中消費電子、新能源車等下游產業(yè)鏈明顯轉移至國內，該材料由日本卡脖子問題日益突出，供應鏈安全擔憂下下游廠商的國產替代意愿加強，從而促使上下游產業(yè)化開發(fā)進程加快。目前該材料在很多領域仍呈現(xiàn)過高的價格將產品定位于高端應用領域，我們認為市場主要瓶頸仍在供給側，國產企業(yè)有望形成突圍，打開市場空間。推薦關注COC聚合物生產環(huán)節(jié)，重點關注阿科力。
?。?）國際巨頭撤回報價或減產，鉀肥價格有望觸底回升。據百川盈孚數(shù)據，氯化鉀現(xiàn)價2294元/噸，較去年同期下降53.18%。氯化鉀目前工廠庫存162.85萬噸，同比上升
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