>> 東證期貨-化工品基本面數(shù)據(jù)周度變化(甲醇、LLDPE、PP、PTA、乙二醇、PVC、玻璃、純堿、橡膠、紙漿、苯乙烯)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
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作者： |
安紫薇,楊梟,曹璐 |
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化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析
★甲醇：本周甲醇價(jià)格寬幅上漲，一是政治局會(huì)議“加大宏觀調(diào)控政策”和地產(chǎn)的相關(guān)表述給市場(chǎng)帶來(lái)了的想象空間；二是臺(tái)風(fēng)“杜蘇芮”的登陸使得進(jìn)口節(jié)奏放緩。基本面上多空交織，國(guó)內(nèi)供應(yīng)在本周已基本回歸完畢，其余仍在停車的裝置大部分的停車時(shí)間都在2022年，即便甲醇價(jià)格繼續(xù)上漲，在短期內(nèi)也難以開(kāi)車。而目前國(guó)內(nèi)上游開(kāi)工率水平中性偏低，且內(nèi)地庫(kù)存依舊較低，短期內(nèi)地供應(yīng)壓力不會(huì)太大。本周港口庫(kù)存明顯累積，太倉(cāng)部分庫(kù)容達(dá)到極限，下周受到臺(tái)風(fēng)影響，到港量將有所降低，港口或表現(xiàn)去庫(kù)。需求方面，MTO無(wú)明顯變動(dòng)預(yù)期，但醋酸、甲醛、MTBE等傳統(tǒng)下游需求有所好轉(zhuǎn)。
目前甲醇基本面偏向利空，但目前做空的難點(diǎn)在于兩方面：一是即便后續(xù)價(jià)格上漲，也難以驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)供應(yīng)快速回升；二是短期缺乏新的下行驅(qū)動(dòng)。不過(guò)，進(jìn)口的壓力會(huì)因臺(tái)風(fēng)而推遲，但不會(huì)消失；內(nèi)地偏緊的情況也會(huì)隨著時(shí)間的推移而改善。更重要的是，后續(xù)甲醇最大的利空來(lái)自成本端，隨著電廠日耗在8月中旬的見(jiàn)頂，煤價(jià)恐迎來(lái)大幅回調(diào)，空單可以觀望至8月中旬。
★L(fēng)LDPE：本周政治局會(huì)議、上游的去庫(kù)和原油的走強(qiáng)均對(duì)L產(chǎn)生了利多。國(guó)內(nèi)低庫(kù)存水平的原因有幾方面，一是月底貿(mào)易商嚴(yán)格執(zhí)行兩油計(jì)劃；二是基差大幅走弱給予了貿(mào)易商存貨套盤(pán)面的機(jī)會(huì)；三是中煤榆林、茂名石化計(jì)劃外的短停使得上游開(kāi)工率繼續(xù)下滑。需求方面，本周農(nóng)膜開(kāi)工率小幅回升，但依舊低于季節(jié)性同期；而7月中旬的補(bǔ)貨和本周價(jià)格的上漲使得下游投機(jī)性需求明顯減弱，其已經(jīng)反映在基差和月差的走弱。
8月PE面臨的是供需雙增的格局。供應(yīng)方面蘭州石化、中海殼牌和茂名石化均在8月初左右重啟，8月進(jìn)口量也將繼續(xù)回升；需求方面金九銀十臨近，下游或開(kāi)啟季節(jié)性的備貨，但7月價(jià)格上行的過(guò)程中，下游已進(jìn)行了一輪補(bǔ)貨，必將部分透支8月的需求。8月供需共同回升之下或?qū)?dǎo)致PE基本面的矛盾仍舊不深，PE價(jià)格或由成本和宏觀等非基本面驅(qū)動(dòng)。海外較高的汽柴油裂解價(jià)差或使得原油依舊偏強(qiáng)，支撐著PE價(jià)格，但PE價(jià)格上方仍將受到進(jìn)口的壓制，整體向上的空間或已經(jīng)有限，短期也要警惕情緒端的回調(diào)。
★PP：除國(guó)內(nèi)宏觀和海外原油的加持之外，LPG的走強(qiáng)也使得PP在本周表現(xiàn)強(qiáng)于PE，上游庫(kù)存也在低位繼續(xù)去化。本周PDH和煤制的開(kāi)車帶動(dòng)了PP裝置開(kāi)工率的上行。后續(xù)來(lái)看，8月上旬寶來(lái)、大慶煉化和神華榆林仍將給國(guó)內(nèi)帶來(lái)較高的計(jì)劃?rùn)z修量；且隨著丙烷的上漲，PDH利潤(rùn)已由正轉(zhuǎn)負(fù)，PDH開(kāi)工率幾乎打滿下，PDH后續(xù)停車的概率增加，這也使得PP粉料利潤(rùn)縮減。需求方面，下游開(kāi)工率無(wú)明顯變化，而在旺季預(yù)期之下，BOPP的原料庫(kù)存水平、成品庫(kù)存水平和訂單天數(shù)已有所改善。PP目前本身供應(yīng)壓力就不大，供需的邊際改善或?qū)⑹沟肞P難以下跌，并且PDH、粉料開(kāi)工率較高，油制PP深度虧損的情況下，PP價(jià)格繼續(xù)上漲也難以帶動(dòng)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的回升，因此PP價(jià)格上方空間需要看進(jìn)口窗口，目前看來(lái)已經(jīng)有限。對(duì)于L-P價(jià)差，目前PP拉絲基差已經(jīng)強(qiáng)于線性，且主流貿(mào)易商庫(kù)存顯示L標(biāo)品庫(kù)存較高，L-P價(jià)差或?qū)⒂兴呷酢?br> ★PTA：本周，PTA期價(jià)上漲。需求端淡季不淡，織造及聚酯負(fù)荷保持高位，亞運(yùn)會(huì)可能帶來(lái)一部分訂單量的需求前置，短期內(nèi)下游開(kāi)工率難以看到下行趨勢(shì)。供給端，近期PTA裝置負(fù)荷有所提升。但近期加工費(fèi)不斷壓縮的情況下，需要關(guān)注裝置計(jì)劃外檢修的潛在風(fēng)險(xiǎn)。成本端，亞洲及北美汽油裂解價(jià)差均保持高位，芳烴估值整體有支撐，PX窗口報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。短期內(nèi)，PTA價(jià)格預(yù)計(jì)保持上行尋頂?shù)内厔?shì)，但在下游出現(xiàn)明顯負(fù)反饋之前尚難見(jiàn)拐點(diǎn)。
★乙二醇：乙二醇期價(jià)走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，受成本支撐。本周港口庫(kù)存下降，開(kāi)工率略有下降。需求端較平穩(wěn)，開(kāi)工率維持高位。
★PVC：近期PVC盤(pán)面出現(xiàn)了較大幅度的上行。但基差持續(xù)偏弱表明基本面改善有限。行情的波動(dòng)更多是由于宏觀情緒轉(zhuǎn)變后估值調(diào)整所帶來(lái)。目前從雙噸價(jià)差看，其已接近年內(nèi)高點(diǎn)，關(guān)注后續(xù)上游開(kāi)工率是否會(huì)有明顯提升。此外隨著夏季高溫逐步消退，電廠日耗下滑后煤價(jià)是否會(huì)大幅下行進(jìn)而帶來(lái)PVC成本塌陷也同樣值得投資者高度關(guān)注。最后就是需要關(guān)注09合約巨大的負(fù)基差如何收斂。
★玻璃：上周前半周玻璃期價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，主要是交易政策利好刺激，后半周開(kāi)始走弱，市場(chǎng)情緒有所降溫。上周原片廠家繼續(xù)去庫(kù)，去庫(kù)幅度較上上周收窄。7月以來(lái)，玻璃原片廠家持續(xù)去庫(kù)，主要有三方面原因：首先，受市場(chǎng)情緒影響，基于對(duì)后市旺季預(yù)期，中下游旺季采購(gòu)時(shí)間有所提前；其次，現(xiàn)貨價(jià)格存在提漲可能，促使中下游提前采購(gòu)；再次，前期持續(xù)消耗后，原片庫(kù)存余量不多，存在剛需補(bǔ)庫(kù)空間。經(jīng)過(guò)前期備貨，目前社會(huì)庫(kù)存有待消化，加上需求處于淡季以及供應(yīng)環(huán)比回升，短期市場(chǎng)以去社庫(kù)為主，原片廠家出庫(kù)預(yù)計(jì)將階段性放緩，短期玻璃期價(jià)或難有明顯起色。
★純堿：上周純堿近月合約繼續(xù)走強(qiáng)，主要是近期遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，浮法產(chǎn)線點(diǎn)火較多給到基本面支撐，廠家?guī)齑孢B續(xù)去化，市場(chǎng)信心獲得明顯
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