>> 東證期貨-化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
xls |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊梟，曹璐，安紫薇 |
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★甲醇：本周甲醇期價(jià)開始回調(diào)，市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱，內(nèi)地工廠價(jià)格下調(diào)出貨。宏觀層面上，周初公布的中國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓了市場(chǎng)的情緒。基本面上，內(nèi)地生產(chǎn)裝置已進(jìn)入集中的恢復(fù)周期，且作為邊際產(chǎn)能的河南裝置也有了現(xiàn)金流利潤(rùn)，后期國(guó)內(nèi)供應(yīng)回升的或更加迅速。海外供應(yīng)方面，伊朗和南美供應(yīng)回歸，甲醇到港量將從7月中下旬開始逐步回升；歐洲價(jià)格走弱下，美國(guó)甲醇也更加青睞與亞洲市場(chǎng)，在8月進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓力。需求方面，繼陽(yáng)煤MTO因故降負(fù)至6成后，山東魯西因線路故障，MTO裝置降負(fù)至6成左右，渤化mto初步計(jì)劃8月中旬停車檢修45天。
目前價(jià)格的支撐主要來自于三方面，一是內(nèi)地偏緊的供應(yīng)格局的現(xiàn)實(shí)仍未改變，庫(kù)存依舊較低。二是煤炭的支撐至少仍會(huì)持續(xù)到8月上旬，資金對(duì)于做空甲醇的偏好仍然不大；三是7月底前政治局會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議仍會(huì)帶來較多的變數(shù)。因此短期內(nèi)甲醇價(jià)格走弱的幅度可能較慢，可關(guān)注布局中期空單的機(jī)會(huì)。
★L(fēng)LDPE：近期國(guó)內(nèi)PE的非計(jì)劃?rùn)z修量都出現(xiàn)了超預(yù)期的上漲，主要原可能是天氣炎熱下裝置運(yùn)行受到了影響。不過本周下游投機(jī)性需求明顯下滑。從我們的移動(dòng)大數(shù)據(jù)上來看，上周農(nóng)膜、包裝、注塑和管材的物流活躍程度都有著超出季節(jié)性的提升，但從卓創(chuàng)資訊所公布的數(shù)據(jù)來看，這四大下游的開工率回升的幅度是遠(yuǎn)低于往年同期的，表明7月中旬以來下游成交的轉(zhuǎn)好更多是階段性的投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)帶來的。這就意味著7月底甚至8月中上旬的需求已被透支。目前港口庫(kù)存未有明顯累積，PE進(jìn)口的壓力仍未兌現(xiàn)。
后續(xù)來看，7月底8月初大慶石化、蘭州石化和中海殼牌等國(guó)內(nèi)裝置將集中回歸；6月海外報(bào)價(jià)較多，8月PE的進(jìn)口量也將有著明顯的上升。但量變到質(zhì)變需要時(shí)間，09合約上可操作的時(shí)間已經(jīng)不多，且7月底仍面臨政治局會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議等宏觀方面的干擾。從交易的角度來看，建議關(guān)注L2401走弱的機(jī)會(huì)。
★PP：天氣炎熱下，本周國(guó)內(nèi)PP的各個(gè)工藝都出現(xiàn)超預(yù)期的故障停車，計(jì)劃外停車的京博石化、中海油殼牌、金能化學(xué)、寶來巴塞爾、中天合創(chuàng)、延長(zhǎng)中煤一線的產(chǎn)能大約占到了PP總產(chǎn)能的8%。不過7月底開始，檢修裝置將逐步重啟。且目前PDH、外采丙烯、粉料等裝置仍然有利潤(rùn)，油制利潤(rùn)雖然較差，但芳烴利潤(rùn)仍然較高，這也會(huì)造成烯烴負(fù)荷被動(dòng)的提高。國(guó)內(nèi)供應(yīng)逐漸的回升將使得8月初供應(yīng)壓力逐漸加大，但量變到質(zhì)變需要時(shí)間，09合約上可操作的時(shí)間已經(jīng)不多，且7月底仍面臨政治局會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議等宏觀方面的干擾。從交易的角度來看，建議關(guān)注PP2401走弱的機(jī)會(huì)。
★PTA：本周，PTA期價(jià)先跌后漲。需求端，織造及聚酯負(fù)荷處于高位略有降負(fù)，庫(kù)存小幅提升，但尚處于較為健康的水平。供給端，PTA部分檢修裝置在七月中下旬將逐步回歸。整體來看，PTA供需邊際開始轉(zhuǎn)寬松。成本端，亞洲及北美汽油裂解價(jià)差均保持高位，芳烴估值整體有支撐，PX窗口報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。短期內(nèi)，PTA價(jià)格預(yù)計(jì)保持震蕩偏強(qiáng)，受原油和宏觀影響大于自身基本面影響。
★乙二醇：乙二醇期價(jià)走勢(shì)震蕩，受成本支撐。本周港口庫(kù)存上升，開工率略有下降。需求端較平穩(wěn)，開工率維持高位。
★PVC：PVC盤面在經(jīng)過一輪上漲后再次陷入震蕩的局面。從PVC自身基本面來看，暫時(shí)矛盾不大，向上向下的驅(qū)動(dòng)都不是特別明顯。后期需要關(guān)注月底中央政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)的定調(diào)。此外也需要關(guān)注8月中旬開始日耗下降后，煤價(jià)是否會(huì)有比較明顯的下滑。這些都有望打破當(dāng)前PVC的僵局。
★玻璃：上周后半周玻璃期價(jià)開始走弱，市場(chǎng)情緒明顯降溫。近期下游加工企業(yè)和貿(mào)易商基于自身庫(kù)存水平低以及廠家報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，適量進(jìn)行采購(gòu)，補(bǔ)充庫(kù)存。值得注意的是，目前玻璃需求處于季節(jié)性淡季，加上近期供應(yīng)量環(huán)比持續(xù)提升，供需矛盾存在。隨著近日現(xiàn)貨價(jià)格有所回升和中下游補(bǔ)庫(kù)漸近尾聲，后續(xù)廠家出庫(kù)預(yù)計(jì)將階段性放緩，短期玻璃期價(jià)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行，難有明顯起色。
★純堿：上周純堿近月合約大幅走強(qiáng)，領(lǐng)漲市場(chǎng)。近日純堿由于檢修減量、遠(yuǎn)興部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)調(diào)試問題導(dǎo)致負(fù)荷提升不及預(yù)期以及浮法玻璃在產(chǎn)日熔量攀升等利多因素提振，近月合約部明顯走強(qiáng)，出現(xiàn)收基差行情，也帶動(dòng)遠(yuǎn)月價(jià)格上漲。從遠(yuǎn)月合約角度來講，供應(yīng)壓力仍是明顯存在的。我們維持前期觀點(diǎn)，三季度純堿價(jià)格或仍有一定支撐，而四季度開始，隨著供應(yīng)壓力極大釋放，純堿價(jià)格重心或?qū)⑦M(jìn)一步下移。純堿大方向依然偏空，中期建議關(guān)注遠(yuǎn)月合約反彈做空機(jī)會(huì)為主。
★橡膠：上周橡膠期價(jià)跌幅較大，主要是基本面支撐不足。在物候條件正常的情況下，目前國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)供給端呈季節(jié)性放量態(tài)勢(shì)，8月份開始將逐漸步入旺產(chǎn)季。而橡膠自身需求仍偏弱。受高溫天氣影響，近期部分輪胎企業(yè)有降負(fù)荷情況。目前出口訂單表現(xiàn)尚可，內(nèi)需市場(chǎng)依然疲弱，整體銷售壓力不減，廠家成品胎庫(kù)存持續(xù)增加。整體來看，橡膠價(jià)格處于底部區(qū)間，目前基本面提供的向上動(dòng)能不足。后續(xù)關(guān)注兩方面，首先是政策方面，主要關(guān)注國(guó)內(nèi)橡膠收儲(chǔ)政策的落地情況，一旦確認(rèn)收儲(chǔ)，或?qū)π星楫a(chǎn)生一
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