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投資要點(diǎn)
　　行情回顧
　　本周申萬(wàn)（一級(jí)）有色金屬指數(shù)上漲1.32%，板塊整體跑輸滬深300指數(shù)3.15pct；跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指數(shù)0.16pct。在申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)中，有色金屬排名第21位。本周申萬(wàn)（二級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為普鋼、特鋼Ⅱ、冶鋼原料，漲跌幅分別為9.48%、4.09%、3.98%；漲幅后三的板塊分別為能源金屬、金屬新材料、貴金屬，漲跌幅分別為-0.32%、-0.79%、-1.48%。本周申萬(wàn)（三級(jí)）有色金屬板塊內(nèi)，漲幅前三的板塊分別為板材、鋁、特鋼Ⅲ，分別上漲9.85%、5.51%、4.09%；漲幅后三的板塊分別為鋰、磁性材料、黃金，漲跌幅分別為0.00%、-1.50%、-1.58%。本周（申萬(wàn)）有色金屬板塊中漲幅前五的標(biāo)的分別為濟(jì)南高新（14.47%）、立中集團(tuán)（11.88%）、金徽股份（11.68%）、云鋁股份（10.40%）、明泰鋁業(yè)（9.30%），漲幅后五的標(biāo)的分別為鵬欣資源（-2.97%）、金力永磁（-3.31%）、悅安新材（-3.41%）、四川黃金（-4.18%）、盛達(dá)資源（-4.21%）。
　　行情回顧
　　工業(yè)金屬
　　銅:美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)2.4%，超市場(chǎng)預(yù)期，隨后美元指數(shù)反彈，美元上漲對(duì)銅價(jià)提升造成壓力。國(guó)內(nèi)中央政治局會(huì)議召開(kāi)，指出適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，并釋放市場(chǎng)積極信號(hào)，市場(chǎng)信心回升，助推周二銅價(jià)提振。供給端，6月銅冶煉廠進(jìn)入集中檢修期，預(yù)計(jì)7月后檢修活動(dòng)將有所減少。6月全國(guó)精煉銅產(chǎn)量109.7萬(wàn)噸，環(huán)比提升0.18%,同比增長(zhǎng)13.6%。需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，銅加工行業(yè)開(kāi)工率集中下滑。6月銅管廠開(kāi)工率79.57%，環(huán)比減少10.51pct，同比增加5.24pct；銅線纜廠開(kāi)工率84.50%，環(huán)比下跌5.16pct，同比增長(zhǎng)9.51pct；銅箔廠開(kāi)工率77.31%，環(huán)比減少0.62pct，同比下滑17.13pct。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、西部礦業(yè)等。
　　鋁：供給端，西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，電解鋁產(chǎn)量將陸續(xù)提升。四川地區(qū)限電負(fù)荷對(duì)電解鋁復(fù)產(chǎn)影響較?。?月底云南將完成首輪復(fù)產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到141萬(wàn)噸。河南地區(qū)受礦石供應(yīng)收緊減少氧化鋁產(chǎn)能，廣西、貴州等地域部分氧化鋁廠開(kāi)始設(shè)備檢修。需求端，8月進(jìn)入傳統(tǒng)淡季的尾聲，疊加政治局會(huì)議落地對(duì)提振市場(chǎng)信心有積極作用，后續(xù)市場(chǎng)需求有望回暖，推動(dòng)冶煉端開(kāi)工率提升。庫(kù)存端，整體庫(kù)存處于歷史低位。本周LME鋁庫(kù)存為50.9萬(wàn)噸，較上周下降0.86%。建議關(guān)注：中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、明泰鋁業(yè)等。
　　貴金屬
　　黃金：7月27日美聯(lián)儲(chǔ)宣布將利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25 bp至5.25%-5.50%，符合市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)CME工具觀察預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)認(rèn)為9月美聯(lián)儲(chǔ)利率維持5.25%-5.50%區(qū)間的概率為80%，加息25bp的概率為20%。美國(guó)二季度GDP年增長(zhǎng)2.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率及美元指數(shù)上漲，承壓黃金價(jià)格。截至7月22日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.1萬(wàn)，前值為22.8萬(wàn)，預(yù)期值23.5萬(wàn)。美國(guó)第二季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值為3.8%，預(yù)期4.0%，前值4.9%，美國(guó)核心通脹指數(shù)正逐步降溫。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已臨近尾聲，支撐黃金價(jià)格上行。建議關(guān)注：中金黃金、赤峰黃金、四川黃金、恒邦股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)