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主要觀點(diǎn)
　　從公布的各項(xiàng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，宏觀環(huán)境處于強(qiáng)復(fù)蘇向弱復(fù)蘇的過(guò)渡轉(zhuǎn)折期：一方面CPI、PPI同比雖然繼續(xù)走低，但環(huán)比已在底部拐點(diǎn)附近，同時(shí)6月社融信貸數(shù)據(jù)顯示居民中長(zhǎng)貸、企業(yè)中長(zhǎng)貸有所上升，信用擴(kuò)張邊際好轉(zhuǎn)。但貨幣流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的速度仍然較慢，M1、M2剪刀差仍較高；而外需由于緊縮貨幣環(huán)境壓制疲弱，上月進(jìn)出口金額（人民幣計(jì)價(jià)）同比皆下降。另一方面，海外環(huán)境美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)降溫，上月CPI同比3%已是近年低點(diǎn)，7月如期加息25基點(diǎn)后，仍待觀察年內(nèi)會(huì)否終結(jié)本輪加息。產(chǎn)業(yè)來(lái)看，制造業(yè)PMI有所回升至49%，房地產(chǎn)投資消費(fèi)則持續(xù)低迷，汽車銷量由于前期降價(jià)潮同比上升。政策層面，7月召開(kāi)中央政治局會(huì)議，明確表示將“加大宏觀政策調(diào)控力度”、“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”傳達(dá)出積極政策預(yù)期，在促消費(fèi)、投資、穩(wěn)匯率等方面皆有提及，并刪減了房住不炒的表述，表達(dá)出“適應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”的松綁意味，結(jié)合銀行著手調(diào)降房貸利率，有望提振房地產(chǎn)及其后周期產(chǎn)業(yè)。
　　策略總結(jié)
　　總體來(lái)說(shuō)，出口、投資、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比仍較弱，但社融貸款分項(xiàng)數(shù)據(jù)環(huán)比已有好轉(zhuǎn)跡象，價(jià)格指數(shù)等隨著上半年庫(kù)存持續(xù)去化可能已經(jīng)觸底；外需方面，海外加息雖尚未結(jié)束，但已在尾聲，衰退仍不明顯。國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境維持寬松，穩(wěn)增長(zhǎng)主線不變，弱復(fù)蘇假設(shè)下，下月可關(guān)注前期回調(diào)充分的大盤(pán)指數(shù)。