>> 華泰期貨-國債期貨日報：關注財政增量政策，國債維持高位調(diào)整-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關注穩(wěn)增長預期下的空頭機會；套利建議關注流動性和經(jīng)濟預期修正過程中的收益率曲線陡峭化機會；套保建議關注長久期品種。
核心觀點
市場分析
流動性投放穩(wěn)健。7月MLF小幅加量續(xù)作，7月LPR報價持穩(wěn)；7月31日以利率招標方式開展310億元7天期逆回購操作，單日凈投放170億元。
宏觀政策繼續(xù)穩(wěn)增長。國內(nèi)：國常會指出對今明兩年到期的階段性政策作出后續(xù)安排，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備研究；國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了《關于恢復和擴大消費的措施》；商務部會同相關部門發(fā)布兩個關于無人機出口管制的公告；7月制造業(yè)PMI為49.3，比上月上升0.3個百分點；7月非制造業(yè)商務活動指數(shù)51.5，比上月下降1.7個百分點。海外：美聯(lián)儲發(fā)布了第二季度的高級貸款主管意見調(diào)查顯示，所有貸款類別的標準都有所收緊，預計將進一步收緊標準貸款；歐元區(qū)7月CPI初值同比升5.3%，預期升5.3%；歐元區(qū)第二季度GDP初值同比升0.6%，預期升0.5%；日本央行季度報告顯示通脹有望加速。
■策略
單邊：2309合約維持偏空思路（關注財政政策的落地）。
套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場對政策寬松的預期，但同比意義上的韌性將改善市場對增長的悲觀預期。
套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線陡峭化，空頭套保關注T和TL 2309合約。
■風險提示
經(jīng)濟大幅弱于預期，流動性超預期寬松
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