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策略摘要
　　瀝青市場(chǎng)短期壓力有限，但未來供應(yīng)回升預(yù)期偏強(qiáng)，8月排產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增加。如果供應(yīng)增量預(yù)期兌現(xiàn)，而需求端改善幅度不足，則市場(chǎng)將重新面臨累庫壓力?？紤]到成本端支撐偏強(qiáng)，可以延續(xù)之前逢高空BU裂解價(jià)差的思路。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，整體波動(dòng)幅度不大，相對(duì)原油端表現(xiàn)較弱。
　　國內(nèi)供給：隨著原料通關(guān)問題緩解，國內(nèi)瀝青裝置開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得43.33%，環(huán)比前一周上漲4.05%。未來一周，隨著部分地方煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，預(yù)計(jì)整體瀝青裝置開工負(fù)荷延續(xù)上漲趨勢(shì)。
　　需求：近期瀝青終端需求有邊際增加的跡象，但整體幅度有限。天氣及項(xiàng)目資金偏緊的因素依然對(duì)需求釋放形成抑制。往前看，第5號(hào)臺(tái)風(fēng)“杜蘇芮”將對(duì)多地區(qū)施工形成阻礙，終端需求短期難以顯著增加。在臺(tái)風(fēng)天氣過去后，施工需求存在進(jìn)一步提升的空間，需要關(guān)注資金的改善情況。
　　庫存：瀝青庫存壓力暫時(shí)有限，近期呈現(xiàn)去庫態(tài)勢(shì)。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得115.03萬噸，環(huán)比前一周下降4.12%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫存錄得129.98萬噸，環(huán)比前一周下降2.72%。
　　邏輯：當(dāng)前瀝青市場(chǎng)多空因素交織：主要利好來自于原油價(jià)格的上漲。具體來看，宏觀利空逐步緩和后，基本面的利多驅(qū)動(dòng)更加明顯，在全球煉廠負(fù)荷提升的拉動(dòng)下，原油供需缺口將在今年三季度達(dá)到最高峰，支持油價(jià)重心上移，對(duì)于下游能化品（包括瀝青）市場(chǎng)意味著成本支撐的增強(qiáng)。就瀝青自身基本面而言，目前需求表現(xiàn)依然缺乏亮點(diǎn)，但整體供應(yīng)水平也不高，近期庫存呈現(xiàn)去化態(tài)勢(shì)，短期市場(chǎng)壓力有限。往前看，未來供應(yīng)回升預(yù)期偏強(qiáng)，8月排產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅增加（百川口徑330.1萬噸，環(huán)比7月增加54.1萬噸）。如果供應(yīng)增量預(yù)期兌現(xiàn)，而需求端改善幅度不足，則市場(chǎng)將重新面臨累庫壓力?？紤]到成本端支撐偏強(qiáng)，可以延續(xù)之前逢高空BU裂解價(jià)差的思路。
　　策略
　　單邊中性，下方存在成本端支撐；逢高空瀝青裂解價(jià)差
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　BU注冊(cè)倉單量極低；終端需求改善幅度超預(yù)期；原料問題再度發(fā)酵；油價(jià)重心大幅下移