>> 東吳證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評報告：發(fā)改委《擴大消費二十條措施》發(fā)布，關注國企改革等實際落地程度較高的投資方向-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 487KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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事件：7月31日，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)改委《關于恢復和擴大消費措施》（以下稱《二十條措施》）。為深入實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，充分發(fā)揮消費對經(jīng)濟發(fā)展的基礎性作用，不斷增強高質(zhì)量發(fā)展的持久動力，按照黨中央、國務院決策部署，就恢復和擴大消費提出了一系列重要措施。
《二十條措施》的總體思路在于：①發(fā)揮市場的資源調(diào)配作用，建設全國統(tǒng)一大市場，實現(xiàn)消費復蘇良性循環(huán)；②提高消費供給和需求的質(zhì)量，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；③完善大眾化、普惠性消費。
《二十條措施》中著重提到“穩(wěn)定大宗消費”和“擴大服務消費”。大宗消費產(chǎn)業(yè)鏈條長，對于提振整體經(jīng)濟意義重大；服務消費中人工成本占比高，對于提升人民收入水平效果顯著。促進大宗消費和服務消費是促進收入、實現(xiàn)消費增長良性正循環(huán)的有利抓手。未來建議重點關注大宗消費領域的相關刺激和補貼落地政策。
我們認為：汽車是社零中重要的可選消費部分，汽車消費的波動是社零波動的重要影響因素，可見汽車及其帶動的衍生產(chǎn)品、衍生服務是消費中的重要構(gòu)成，汽車消費是提振消費和整體經(jīng)濟的重要抓手。地產(chǎn)鏈、家電家居領域與汽車類似，同樣具備產(chǎn)業(yè)鏈較大較長的特點，有助于帶動整體經(jīng)濟和人民收入水平，對促進消費正向循環(huán)發(fā)展有重要作用。
《二十條措施》中提到要“促進農(nóng)村消費”。我們認為：下沉市場消費仍有廣闊的升級和發(fā)展空間，政策中提到的下沉市場消費補貼升級、電商下鄉(xiāng)、快遞物流體系升級等舉措，對于下沉消費發(fā)展有重要意義；特色產(chǎn)品進城和鄉(xiāng)村旅游經(jīng)濟對于下沉收入有積極意義。建議持續(xù)關注下沉消費的發(fā)展。
《二十條措施》中提到要“擴展新型消費”、“完善消費措施”、“優(yōu)化消費環(huán)境”。我們認為：①數(shù)字消費、綠色消費也是消費升級的重要體現(xiàn)。②完善消費設施過程中也會包含財政政策投入，有利于改善消費基礎設施環(huán)境。③消費金融、消費服務質(zhì)量、行業(yè)標準統(tǒng)一有利于減少居民消費過程中的阻礙，構(gòu)建良好的長期發(fā)展環(huán)境。
綜上，我們認為《二十條政策》的核心在于推動消費長期實現(xiàn)內(nèi)生的、健康的良性循環(huán)。對于促消費而言，更實際可落地的路徑是尋找國企改革的方向。一些具備較強的業(yè)務基礎、資源稟賦領先的大型國企擁有實際拉動消費的改進挖潛空間。
投資建議：關注國企改革以及消費刺激政策的受益方向。①推薦擁有百貨、超市、家電、汽貿(mào)、消費金融等多重業(yè)態(tài)，受益于國企改革的重慶百貨；②推薦國企改革&消費預期改善受益標的小商品城等。③關注家電家居大宗消費產(chǎn)業(yè)鏈，推薦極米科技，關注科沃斯、石頭科技等；④關注服務文旅產(chǎn)業(yè)鏈，推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝等。⑤關注受益于促進就業(yè)的人服板塊，推薦科銳國際、北京人力等。⑥關注下沉消費和消費供應鏈改善方向，推薦匯通達網(wǎng)絡，關注農(nóng)產(chǎn)品等。
風險提示：宏觀消費需求波動，后續(xù)政策推進陸地節(jié)奏等
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