>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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pdf 共4頁 |
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招銀國際 |
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宏觀策略
中國宏觀經(jīng)濟–政策進一步寬松，經(jīng)濟略有好轉(zhuǎn)
7月份中國制造業(yè)PMI小幅改善至49.3%，但仍連續(xù)四個月處于收縮區(qū)間。生產(chǎn)是唯一擴張的分項指數(shù)，而新訂單指數(shù)、出口指數(shù)和進口指數(shù)均維持在50以下。非制造業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇步伐放緩，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI分別降至51.2%和51.5%。從近期信號來看，中國的決策層在促進經(jīng)濟增長方面變得更加積極有為，并將進一步提供政策支持。我們預(yù)計2023年下半年房地產(chǎn)政策和信貸供應(yīng)將進一步放松。中國經(jīng)濟可能在未來幾個季度逐步回升。我們維持對2023年和2024年中國GDP增長5.1%和4.8%的預(yù)測。（鏈接）
行業(yè)點評
中國科技行業(yè)– 2Q23全球手機出貨量跌幅收窄; Apple/OPPO/傳音市場份額提升
IDC近日發(fā)布了全球與中國智能手機出貨量數(shù)據(jù)，2023年二季度，全球手機出貨量同比下滑7.8%，對比今年一季度和去年四季度分別同比下滑14.6%/18.3%，跌幅大幅收窄。即使我們看到全球手機出貨表現(xiàn)在今年上半年持續(xù)疲軟，但市場庫存水平已經(jīng)明顯去化，我們預(yù)計三季度將看到渠道庫存回補以及拉貨的積極信號。值得注意的是，中國市場二季度只是同比下降2.1%，我們預(yù)計下季度轉(zhuǎn)正，跑贏了大多數(shù)海外市場。按品牌來說，蘋果、OPPO、傳音在全球市場中有市場份額的提升，而蘋果、OPPO與華為則在中國市場表現(xiàn)出眾。華為在中國地區(qū)回升到第四位，與小米持平，出貨量同比增長76.1%。強勁的表現(xiàn)主要源自于P60系列，以及折疊屏Mate X3的銷售業(yè)績。蘋果在中國表現(xiàn)持續(xù)強勁，主要源于對于iPhone 14系列的折扣力度加大。從全球市場來看，傳音手機首次進入全球前五，出貨量同比增長34%，主要由于其在非洲、南亞以及拉丁美洲等新興市場地區(qū)的強勁表現(xiàn)。
總的來說，我們對于全球以及中國手機市場出貨量同比降幅收窄的情況持正面態(tài)度，基于較為健康的庫存水平以及下半年手機市場傳統(tǒng)旺季的密集新品發(fā)布，我們認(rèn)為市場修復(fù)將在三季度持續(xù)。投資人對于近期發(fā)布的全球和中國的手機市場數(shù)據(jù)感到振奮，認(rèn)為是邊際改善的積極信號，基于良好的基本面邊際修復(fù)以及逐步改善的投資者情緒，我們維持比亞迪電子、鴻騰精密、立訊精密以及丘鈦科技的買入評級，并維持舜宇光學(xué)以及瑞聲科技的持有評級，主要由于這兩家公司目前較為合理的估值水平。（鏈接）
中國科技行業(yè)– Lam Research和KLA 2Q23業(yè)績解讀
Lam Research和KLA公布的2023年第二季度業(yè)績符合預(yù)期，但毛利率好于預(yù)期因產(chǎn)品組合優(yōu)化。展望2023年，盡管因與中國相關(guān)的投資和HBM需求增加，Lam提高了2023年晶圓生產(chǎn)設(shè)備投資預(yù)測，但KLA維持了投資將同比下降20%的預(yù)測。雙方都對存儲市場（同比下降40%至40%左右）的低產(chǎn)能利用率維持謹(jǐn)慎看法，但對2023年AI需求驅(qū)動封裝業(yè)務(wù)維持樂觀的看法。總體而言，我們預(yù)計半導(dǎo)體行業(yè)周期將在第三季度觸底，并在第四季度逐步復(fù)蘇。在晶圓廠/IDM于Q3季報發(fā)布更樂觀的2024年資本支出指引后，我們將對全球半導(dǎo)體設(shè)備持更積極的態(tài)度。盡管如此，考慮到美國設(shè)備出口管制，我們對國內(nèi)晶圓廠的成熟制程的產(chǎn)能擴張維持樂觀看法，受益企業(yè)包括北方華創(chuàng)（002371 CH）和中微公司（688012 CH）。（鏈接）
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