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國內(nèi)領(lǐng)先的金融信息服務(wù)提供商，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績符合我們預(yù)期。7月政治局會(huì)議提出活躍資本市場(chǎng)，下半年市場(chǎng)景氣度邊際回升可期，公司有望持續(xù)受益。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為20.75、25.24、30.64億元，EPS為3.86、4.70、5.70元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為49.0、40.3、33.2倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)
　　2023上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入14.70億元，同比增長5.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比下滑5.29%。單二季度，公司實(shí)現(xiàn)收入8.61億元，同比下滑1.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.37億元，同比下滑9.65%。公司收入保持平穩(wěn)增長，利潤有所下滑，業(yè)績符合我們預(yù)期。利潤下滑主要系公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，為開展人工智能大模型研發(fā)，數(shù)據(jù)標(biāo)注及采購數(shù)據(jù)費(fèi)用等成本有所增加所致。
　　政治局會(huì)議提出活躍資本市場(chǎng)，公司有望持續(xù)受益
　　2023上半年公司增值電信、廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣、軟件銷售及維護(hù)、基金銷售收入及其他交易手續(xù)費(fèi)四項(xiàng)業(yè)務(wù)收入分別為8.63、3.20、1.11、1.77億元，同比分別+7.94%、-0.99%、+21.88%、+0.43%。2023年上半年，Wind全A成交量為111.24萬億元，同比下滑2.52%，對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。7月政治局會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，有望進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)活力。從歷史來看，隨著市場(chǎng)活躍度提升，公司活躍用戶數(shù)和付費(fèi)比例均會(huì)提升，從而帶動(dòng)公司增值服務(wù)收入增長。下半年市場(chǎng)景氣度邊際回暖可期，公司有望持續(xù)受益。
　　公司持續(xù)加大研發(fā)投入，AI賦能打造增長新引擎
　　2023上半年，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為15.15%、6.87%、38.31%，同比分別提升3.26、1.03、0.94個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用增長主要系加大營銷力度所致。公司持續(xù)保持AI技術(shù)應(yīng)用研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用保持在較高水平。目前公司iFinD、“愛基金”等平臺(tái)均已推出AI功能，AI開放平臺(tái)旗下智能語音、虛擬人對(duì)話等產(chǎn)品也在多家證券、基金客戶落地，AI賦能有望打造新的增長引擎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)活躍度下降；研發(fā)投入效果不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭加劇。