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市場表現(xiàn)：
　　上周（07/24-07/28）申萬光伏設(shè)備板塊上漲0.79%，跑輸滬深300指數(shù)3.68個(gè)百分點(diǎn)，申萬風(fēng)電設(shè)備板塊上漲2.08%，跑輸滬深300指數(shù)2.89個(gè)百分點(diǎn)。上周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為：海優(yōu)新材、高測股份、天合光能，跌幅前三個(gè)股為：帝爾激光、奧特維、宇邦新材。上周風(fēng)電板塊漲幅前三個(gè)股為：中材科技、明陽智能、金雷股份，跌幅前三個(gè)股為：海力風(fēng)電、新強(qiáng)聯(lián)、禾望電氣。
　　光伏板塊
　?。?） 2023年H1集中式放量開啟，終端拉貨有望提升
　　2023年H1集中式裝機(jī)增速明顯，下半年集中式有望繼續(xù)放量。2023年H1集中式光伏電站新增3746.0萬千瓦，占比48%，同比增長234%。2023年6月全國新增光伏裝機(jī)17.21GW，環(huán)增33.4%。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)以及年底并網(wǎng)高峰到來，部分環(huán)節(jié)拉貨明顯，預(yù)計(jì)需求有望進(jìn)一步提升。
　?。?）上游價(jià)格企穩(wěn)，組件價(jià)格降幅收窄
　　1）硅料：價(jià)格小幅上升。價(jià)格上漲主要有以下幾個(gè)原因：其一是硅料整體庫存向下轉(zhuǎn)移，剩余部分已在合理區(qū)間內(nèi)。其二是供應(yīng)端階段性收緊，近期3家企業(yè)計(jì)劃外檢修，大運(yùn)會(huì)期間保供成都用電導(dǎo)致兩家頭部企業(yè)限電。其三，終端需求拉動(dòng)。但結(jié)合整體產(chǎn)能來看，價(jià)格繼續(xù)大幅上漲可能性很低。2）硅片：價(jià)格企穩(wěn)，TCL中環(huán)上調(diào)報(bào)價(jià)。近期大運(yùn)會(huì)導(dǎo)致樂山和宜賓地區(qū)的工廠降負(fù)荷生產(chǎn)。下游電池片拉動(dòng)需求，但結(jié)合硅片產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)行形勢，庫存轉(zhuǎn)移情況不樂觀，預(yù)計(jì)價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。3）電池片：價(jià)格維穩(wěn)。盡管頭部電池廠再次調(diào)高報(bào)價(jià)，本周電池片主流成交價(jià)格仍然維穩(wěn)。由于電池片處在相對低的買點(diǎn)，組件廠在下半年出貨競爭下，采購電池片相對積極。然而，觀察組件簽單價(jià)格仍在走低，對于采購成本提升的接受程度薄弱，預(yù)期后續(xù)電池廠仍將持續(xù)承受來自組件廠的價(jià)格壓力。4）組件：本周跌幅收窄。目前看組件漲價(jià)仍未成功，展望8月部分分銷價(jià)格仍持續(xù)醞釀1-2分人民幣的漲幅，然而后續(xù)是否落定目前仍舊需要端看需求啟動(dòng)的情況，廠家競爭訂單、遠(yuǎn)期價(jià)格仍有讓價(jià)，漲價(jià)成功落地機(jī)率有限。
　　建議關(guān)注：愛旭股份：1）公司作為電池片專業(yè)化龍頭，受益于電池片行業(yè)成本傳導(dǎo)，盈利大幅改善。2）ABC電池產(chǎn)能持續(xù)釋放，一體化不斷推進(jìn)。珠海2022年投產(chǎn)6.5GW的ABC預(yù)計(jì)2023Q2滿產(chǎn)；另外公司預(yù)計(jì)年底形成25GW的ABC電池/組件一體化產(chǎn)能。
　　風(fēng)電板塊
　　大宗商品價(jià)格略有回升，靜候裝機(jī)旺季到來
　　本周（截至7月28日），風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)總計(jì)約30MW，均為分散式。風(fēng)電整機(jī)開標(biāo)總計(jì)約100MW，均為陸風(fēng)。中標(biāo)價(jià)格方面，陸風(fēng)含塔筒中標(biāo)單價(jià)1795元/kW，較上周略有回升。截至7月28日，環(huán)氧樹脂、中厚板、螺紋鋼報(bào)價(jià)分別為14066.67元/噸、3984元/噸、3735.11元/噸，周環(huán)比分別3.69%、1.32%、2.15%。上游大宗商品價(jià)格連續(xù)第二周呈上升態(tài)勢。我們認(rèn)為，大宗商品價(jià)格短期漲幅對制造廠商造成的影響有限，部分制造廠商從獲得訂單到排產(chǎn)有一定的時(shí)間間隔，在原料價(jià)格波動(dòng)的過程中可以擇機(jī)降低成本端壓力；原料價(jià)格上漲的過程中，對部分需求旺盛的生產(chǎn)廠商帶來一定的溢價(jià)能力，對廠商業(yè)績形成利好。
　　2023年H1，全國累計(jì)新增風(fēng)電裝機(jī)量23.77GW，同比增加72.75%，6月單月新增風(fēng)電裝機(jī)容量6.61GW，同比增加129.51%，今年以來風(fēng)電裝機(jī)量維持高景氣，我們維持此前2023年將是風(fēng)電裝機(jī)大年的觀點(diǎn)。年初至今，上游大宗商品價(jià)格震蕩下探，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)廠商成本端壓力減弱，從已公布的2023年H1業(yè)績預(yù)告來看，印證我們對各家企業(yè)盈利能力逐步改善的判斷。Q3為傳統(tǒng)的裝機(jī)旺季，對零部件環(huán)節(jié)的高需求有望持續(xù)，相關(guān)廠商業(yè)績有望持續(xù)高增，同時(shí)海外訂單有望為零部件廠商打開增量空間；整機(jī)廠商業(yè)績在2023年H2預(yù)計(jì)將有所改善，低基數(shù)下有望迎來高增長。建議關(guān)注塔筒、樁基/導(dǎo)管架、整機(jī)龍頭企業(yè)。
　　建議關(guān)注：天順風(fēng)能：公司為陸上塔筒龍頭，收購江蘇長風(fēng)布局海工，海風(fēng)、陸風(fēng)有望齊頭并進(jìn)。2023年半年度業(yè)績預(yù)告已發(fā)布，歸母凈利潤同比上升104.72%~136.22%。明陽智能：公司為整機(jī)龍頭企業(yè)，半直驅(qū)風(fēng)機(jī)技術(shù)領(lǐng)先。Q3為海風(fēng)傳統(tǒng)裝機(jī)旺季，公司業(yè)績有望扭轉(zhuǎn)，低基數(shù)下有望迎來高增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；（2）上游原材料價(jià)格波動(dòng)；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。