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投資要點(diǎn)：7月31日，經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會議審議，福建寧德核電項(xiàng)目二期5、6號機(jī)組、華能山東石島灣核電廠擴(kuò)建一期工程項(xiàng)目1、2號機(jī)組、徐大堡核電項(xiàng)目1、2號機(jī)組等6臺機(jī)組獲得國家核準(zhǔn)。
　　核電高景氣邏輯驗(yàn)證，環(huán)保要求驅(qū)動核電冷卻塔滲透率貨值雙升。我國核電發(fā)展審核去年起提速，此次國務(wù)院常務(wù)會議核準(zhǔn)6臺機(jī)組是我國核電建設(shè)重回景氣周期的再次印證。目前國內(nèi)運(yùn)行和在建核電站主要在沿海地區(qū)，采用海水直排的方式來完成核島和常規(guī)島冷卻任務(wù)。但隨著環(huán)保要求提高，已不允許如此大的廢熱直接排入大海，這就對核電站用冷卻塔提出了更高的要求，2022年12月我國首座核電站超大型冷卻塔——廣東廉江核電項(xiàng)目一期工程冷卻塔順利開工，高附加值的高位收水冷卻塔進(jìn)入增長元年。
　　公司核電站用冷卻塔技術(shù)優(yōu)勢明顯，有望充分受益。公司布局核電冷卻塔多年，與國核電力院等國內(nèi)知名科學(xué)院所共同創(chuàng)建了緊密型產(chǎn)學(xué)研基地，并與國核電力院開發(fā)國家科技重大專項(xiàng)課題中的子課題“超大型冷卻塔高位集水裝置（超大型自然通風(fēng)冷卻塔高位集水裝置）”，具有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，將充分受益于核電投資擴(kuò)張帶來的核電冷卻塔需求。
　　“新工業(yè)革命（AI） +新能源革命”的陪跑者，一帶一路新彈性標(biāo)的。公司下游未來發(fā)展驅(qū)動力綁定新工業(yè)革命和新能源革命交織下的三個(gè)新增萬億級賽道（儲能、綠電制氫、AI），潛在空間巨大。同時(shí)，與市場不同的觀點(diǎn)是我們認(rèn)為一帶一路并非主題性投資，把握正確打開方式，是具有強(qiáng)估值消化能力的新彈性賽道，公司海外發(fā)力享受“下游乘數(shù)效應(yīng)+三張表強(qiáng)改善邏輯”，有望成為一帶一路新彈性標(biāo)的。
　　盈利預(yù)測與估值：我們重申，公司長期邏輯綁定新工業(yè)革命（AI）和新能源革命，而核電用冷卻塔的邏輯，將構(gòu)成從“0到N”的邊際增量。我們維持2023-2025年盈利預(yù)測分別為1.01億元、1.37億元、1.85億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為22倍、16倍、12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電機(jī)組核準(zhǔn)加速低于預(yù)期、核電機(jī)組用冷卻塔滲透率低于預(yù)期、公司市場份額低于預(yù)期。