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本次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作要加大宏觀政策調(diào)控力度，并明確提出“擴(kuò)大內(nèi)需”“提振信心”“防范風(fēng)險(xiǎn)”三個(gè)著力點(diǎn)，重點(diǎn)提到：要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。除此之外，對(duì)資本市場(chǎng)關(guān)注的匯率、地產(chǎn)、消費(fèi)和地方債的描述表態(tài)均偏向積極。當(dāng)前政策信號(hào)好于預(yù)期，定價(jià)環(huán)境轉(zhuǎn)為“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”，我們認(rèn)為A股技術(shù)性反彈展開(kāi)是比較明確的
　　大勢(shì)判斷：結(jié)合市場(chǎng)來(lái)看，自7月我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)：大盤(pán)有望逐漸走出“大盤(pán)至底需磨底”的模式。時(shí)至今日，我們并未泯滅對(duì)于“有望迎來(lái)技術(shù)性反彈”的期待。事實(shí)上，當(dāng)前A股縮量至7000-8000億成交量，換手率最低回落至0.8%已經(jīng)展示出較為清晰的底部特征。值得關(guān)注的是本月ETF資金逆勢(shì)凈流入683.57億元。我們認(rèn)為當(dāng)前位置市場(chǎng)整體賠率已經(jīng)具備吸引力。
　　結(jié)構(gòu)判斷：我們認(rèn)為市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于順周期（含地產(chǎn)金融），消費(fèi)和TMT的比較。我們依然維持三季度消費(fèi)+TMT的大觀點(diǎn)并未發(fā)生變化。從交流反饋的情況來(lái)看，對(duì)于以房地產(chǎn)、有色、化工、金融等順周期板塊爭(zhēng)議還是比較大的，更傾向于是博弈價(jià)值的認(rèn)知。順周期（含地產(chǎn)金融）的認(rèn)知需要看后續(xù)政策的落地進(jìn)行跟蹤評(píng)估，聽(tīng)其言觀其行是非常重要的。順周期中的周期品種可能更多是基于本身庫(kù)存周期的邏輯來(lái)進(jìn)行博弈。相比于順周期（地產(chǎn)金融）的博弈價(jià)值，我們依然是把政策支持的定價(jià)重心放在消費(fèi)上，認(rèn)為更具備確定性。對(duì)應(yīng)近期消費(fèi)的行情回暖，也符合我們此前的預(yù)判，我們始終認(rèn)為今年消費(fèi)行情屬于波段屬性，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)三季度是個(gè)重要窗口期，一個(gè)與消費(fèi)板塊行情高度正相關(guān)的重要指標(biāo)建信高金宏觀增長(zhǎng)因子已經(jīng)觸底回升。
　　短期超配行業(yè)：以傳媒（人工智能）、計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導(dǎo)體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT；消費(fèi)（家具、食飲、白電）、新技術(shù)（智能駕駛、復(fù)合集流體、機(jī)器人）、電力（火電）。主題投資：關(guān)注國(guó)企改革以及中國(guó)特色估值體系下的國(guó)企央企四大主線：通信運(yùn)營(yíng)商、建筑、石化、銀行；火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象（糖、白電、火電）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、疫情傳播超預(yù)期；2、政策不及預(yù)期；3、海外貨幣政策變化