>> 中信期貨-黑色建材組日報：唐山復產(chǎn)在即，盤面利潤回落-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
唐運 |
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黑色：唐山復產(chǎn)在即，盤面利潤回落
邏輯：昨日黑色板塊震蕩偏弱，品種間有所分化，盤面利潤有所收窄。需求端，鋼材需求處于淡季但韌性仍存，上周五大材需求量環(huán)比繼續(xù)回升。供應(yīng)端，唐山鋼廠復產(chǎn)，鐵水預(yù)計回升，但鋼壓減政策再起，供給或近強遠弱。成本端，受伴隨原料煤價格上漲，焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)提漲第四輪，幅度為100元/噸。鐵礦現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，市場對于政策仍有較強預(yù)期。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，美國CPI低于預(yù)期，加息壓力或有所緩和，美聯(lián)儲7月議息會議加息25個基點，但表示9月是否加息還要參考更多數(shù)據(jù)。
行業(yè)方面，上周五大材需求量環(huán)比回升3萬噸至943萬噸，產(chǎn)量降6萬噸，庫存僅累積0.65萬噸。焦炭短期供需偏緊，焦企廠內(nèi)庫存持續(xù)去化，國內(nèi)焦煤供應(yīng)尚未完全恢復，現(xiàn)實成本支撐仍在，但粗鋼壓產(chǎn)政策再度發(fā)酵，動搖原料需求預(yù)期，壓制焦炭上方空間。目前唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策解除，高爐逐步復產(chǎn)。本周受臺風天氣影響，港口鐵礦庫存繼續(xù)去庫。總的來說，在平控預(yù)期的帶動下，鋼廠繼續(xù)壓縮廠內(nèi)庫存；但鋼材現(xiàn)實需求維持韌性，鋼廠利潤依然較高，短期鐵水產(chǎn)量或難以快速下行。后續(xù)隨著海外供給的增加，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢依然存在，中長期礦價偏弱震蕩。關(guān)注政策落地情況。鋼材需求進入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運行。硅錳現(xiàn)實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計鐵合金短期震蕩運行。玻璃供當前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強但真實需求尚未修復，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7-8月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。高發(fā)運成本、高日耗對煤價仍有支撐，但受臺風降雨天氣影響，電廠日耗高位回落，電廠庫存旺季去化緩慢，市場謹慎觀望，煤價穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細則，煤炭價格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面政治局會議在貨幣、地產(chǎn)、內(nèi)需等方面表述超出市場預(yù)期。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺，鐵水見頂概率偏大，但唐山鋼廠復產(chǎn)或?qū)е露唐阼F水韌性較強。煤炭需求旺季進入后期，庫存壓力仍偏高，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，加息預(yù)期下降，市場情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩
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