>> 華金證券-江豐電子(300666)靶材龍頭韓國建廠，完善海外戰(zhàn)略布局-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王海維 |
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投資要點
2023年7月31日，公司發(fā)布公告，擬建設(shè)韓國生產(chǎn)基地以進(jìn)一步開拓海外市場，提高產(chǎn)品市占率以及國際競爭力；本次投資總額不超過人民幣3.5億元。
韓國建廠緊抓客戶需求，完善海外戰(zhàn)略布局
公司作為靶材行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，為擴(kuò)大生產(chǎn)能力和規(guī)模優(yōu)勢，積極搶占市場份額，完善海外戰(zhàn)略布局，提升國際競爭力，擬在韓國建廠。公司擬以自有和自籌資金通過貨幣方式出資，由全資子公司江豐電子材料（香港）股份有限公司在韓國投資設(shè)立全資孫公司KFAMCO., LTD.，建設(shè)韓國生產(chǎn)基地，本次投資總額不超過3.5億元。公司高純度金屬濺射靶材實現(xiàn)了批量應(yīng)用于7nm技術(shù)節(jié)點的芯片制造，并進(jìn)入先端的5nm技術(shù)節(jié)點，主要客戶包括臺積電、聯(lián)電、格羅方德、海力士、意法半導(dǎo)體等知名企業(yè)。由于國內(nèi)半導(dǎo)體市場及客戶需求的擴(kuò)大，公司境外銷售占比逐年下降，但仍保持較高比例；2022年境外營收占比為54.4%。
橫向布局半導(dǎo)體精密零部件，三大生產(chǎn)基地通力合作填補(bǔ)產(chǎn)能缺口
除了深耕超高純金屬濺射靶材領(lǐng)域，公司橫向布局半導(dǎo)體精密零部件，打造第二增長曲線。半導(dǎo)體精密零部件具有小批量、多品種的特點；公司堅持“大而全”的產(chǎn)品線戰(zhàn)略，積極部署零部件綜合解決方案，依據(jù)客戶的個性化需求采取定制化的生產(chǎn)模式，生產(chǎn)設(shè)備制造零部件和工藝消耗零部件兩大類產(chǎn)品，包括PVD機(jī)臺用Clamp Ring、Collimator，CVD、etching機(jī)臺用face plate、shower head等，化學(xué)機(jī)械研磨機(jī)臺用金剛石研磨片、Retaining Ring等。寧波余姚、上海奉賢、沈陽沈北三大零部件生產(chǎn)基地均配備了包括數(shù)控加工中心、表面處理、超級凈化車間等全工藝、全流程的生產(chǎn)體系，建立了強(qiáng)大的技術(shù)、研發(fā)、生產(chǎn)、品質(zhì)、服務(wù)等專業(yè)團(tuán)隊，實現(xiàn)了多品種、大批量、高品質(zhì)的零部件量產(chǎn)，填補(bǔ)了國內(nèi)零部件產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能缺口。
更多機(jī)床部署加速產(chǎn)能擴(kuò)充，廣東江豐精密首批設(shè)備順利搬入
根據(jù)集微網(wǎng)消息，公司董事長姚力軍表示2022年公司進(jìn)口的德瑪吉機(jī)床已全部滿產(chǎn)，預(yù)計今年還將有更多數(shù)量機(jī)床部署，產(chǎn)能有望邁上新臺階。子公司廣東江豐精密主要從事生產(chǎn)顯示面板及半導(dǎo)體設(shè)備等相關(guān)設(shè)備的高精密部件產(chǎn)品，以及高精密部件維修翻新工作；子公司目前有顯示面板及半導(dǎo)體設(shè)備高端金屬材料和部件項目在建，主要產(chǎn)品包括：生產(chǎn)下部電極零部件420套/年、翻新加熱基座零部件600套/年、氣體擴(kuò)散板零部件600套/年、遮蔽框1#零部件600套/年、遮蔽框2#零部件600套/年、背板零部件600套/年、上部電極零部件2000套/年、腔體壁板零部件2000套/年。2023年5月廣東江豐精密首批設(shè)備順利搬入。
投資建議：我們維持原有預(yù)測不變，預(yù)測公司2023年至2025年營業(yè)收入分別為32.35/42.76/56.59億元，增速分別為39.2%/32.2%/32.3%；歸母凈利潤分別為4.76/6.06/7.62億元，增速分別為79.4%/27.4%/25.7%；對應(yīng)PE分別為35.8/28.1/22.4倍?？紤]到江豐電子在國內(nèi)高純?yōu)R射靶材領(lǐng)域龍頭地位，并為國際中少數(shù)掌握超高純鉭靶材/銅靶材及環(huán)件核心技術(shù)廠商之一，持續(xù)推薦，給予買入-A建議。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體行業(yè)周期波動風(fēng)險；半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；公司新品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；海外生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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