>> 銀河證券-再升科技(603601)Q2業(yè)績環(huán)比改善，新產(chǎn)品新應(yīng)用前景廣闊-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
王婷,賈亞萌 |
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事件：再升科技發(fā)布2023年半年報，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入821.86百萬元，同比增長3.98%；歸母凈利潤81.27百萬元，同比減少26.09%；扣非后歸母凈利潤71.13百萬元，同比減少25.57%。
H1營收穩(wěn)定增長，凈利潤下降：2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入821.86百萬元，同比增長3.98%。公司上半年業(yè)績保持穩(wěn)定增長，其主要原因系公司新開發(fā)的油濾過濾產(chǎn)品營收增長，以及新開發(fā)的綠色建筑節(jié)能材料廣泛應(yīng)用于綠色建筑、家電、汽車、高鐵等領(lǐng)域所帶來的業(yè)績增量。2023年H1實現(xiàn)歸母凈利潤81.27百萬元，同比減少26.09%；扣非后歸母凈利潤71.13百萬元，同比減少25.57%。利潤下滑主要原因是1）H1原材料價格仍處于歷史相對高位，致其成本增加，公司主營產(chǎn)品微纖維玻璃棉制品的主要成本是天然氣費用，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的中國液化天然氣市場價來看，上半年天然氣價格雖呈下降態(tài)勢，但整體仍處于歷史高位水平；2）新產(chǎn)線產(chǎn)能未完全釋放，規(guī)模經(jīng)濟效益受限，導(dǎo)致其單位固定費用增加，毛利率有所下降，2023年H1毛利率為24.12%，同比減少4.92pct。公司上半年費用管控能力有所提升，2023年H1期間費用率為13.41%，同比減少3.06pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為2.46%/6.21%/0.32%/4.42%，同比-0.44/-0.49/+0.36/-2.50pct，銷售費用減少系職工薪酬及市場開拓費用減少；管理費用減少系股權(quán)激勵費用減少所致；財務(wù)費用增加系可轉(zhuǎn)債利息費用同比增加；研發(fā)費用減少系公司研發(fā)進入開發(fā)階段，相應(yīng)費用減少所致。
Q2市場需求回升，公司業(yè)績環(huán)比改善：2023年Q2實現(xiàn)營業(yè)收入444.48百萬元，同比增長5.23%，環(huán)比增長17.78%；歸母凈利潤48百萬元，同比減少5.27%，環(huán)比增長44.22%。二季度業(yè)績環(huán)比改善，其主要原因系1）Q2市場需求逐漸回升，公司兩大主營業(yè)務(wù)收入均有顯著增長，二季度干凈空氣”業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長28.52%，其中凈化設(shè)備、空氣過濾紙產(chǎn)品收入分別增長37.36%/18.41%；二季度高效節(jié)能”業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長2.61%，其中微玻纖棉產(chǎn)品收入增長11.92%，且其毛利率環(huán)比Q1增長4.44pct；2）二季度產(chǎn)量有所增加，公司規(guī)模效益提升，單位固定費用較一季度有所下降，毛利率環(huán)比小幅增加，公司Q2毛利率為25.20%，環(huán)比Q1增加2.36pct。隨著后續(xù)市場需求的不斷恢復(fù)，以及新應(yīng)用領(lǐng)域的開拓，預(yù)計公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量將進一步增加，規(guī)模效益及公司盈利能力仍有提升空間。
新應(yīng)用規(guī)模不斷擴大，開拓新能源汽車布局：干凈空氣”業(yè)務(wù)占公司總營收的65.12%，其下游涉及新能源汽車、半導(dǎo)體、電子、醫(yī)藥生物、新風系統(tǒng)等工業(yè)制造和生活民用領(lǐng)域，隨著用戶對生產(chǎn)生活環(huán)境要求的不斷提高，市場規(guī)模擴大，疊加對新應(yīng)用場景的開發(fā)，公司干凈空氣”業(yè)務(wù)量有望持續(xù)增長。今年7月，公司將其持有的全資子公司悠遠環(huán)境70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售給曼胡默爾新加坡控股。曼胡默爾新加坡控股的控股股東是曼胡默爾集團，是全球領(lǐng)先的過濾技術(shù)解決方案提供商，其在中國市場主要專注于汽車過濾、清潔空氣和清潔水的解決方案。再升科技將通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，與曼胡默爾集團達成多方面戰(zhàn)略合作關(guān)系，更好的拓展公司在新能源汽車領(lǐng)域的布局。
投資建議：公司主營產(chǎn)品微纖維玻璃棉制品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，受益于新應(yīng)用場景的開拓，公司業(yè)務(wù)有較大發(fā)展空間，此外，隨著公司產(chǎn)能的進一步釋放，公司規(guī)模經(jīng)濟效益有望提升，利潤有望進一步上行。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為2.08/2.53/3.15億元，每股收益為0.20/0.25/0.31元，對應(yīng)市盈率22.64/18.60/14.97倍?；诠玖己玫陌l(fā)展預(yù)期，首次覆蓋給予推薦”評級。
風險提示：市場需求恢復(fù)不及預(yù)期的風險；新應(yīng)用領(lǐng)域開拓不及預(yù)期的風險；原材料價格波動超預(yù)期的風險；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風險。
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