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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布公告，為加快拓展公司主營(yíng)材料類產(chǎn)品在新能源汽車等領(lǐng)域的發(fā)展，擬將其持有的全資子公司蘇州悠遠(yuǎn)環(huán)境科技有限公司70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給曼胡默爾新加坡控股，并授予買方悠遠(yuǎn)環(huán)境剩余30%股權(quán)的購買期權(quán)。
　　轉(zhuǎn)讓悠遠(yuǎn)環(huán)境70%股權(quán)預(yù)估價(jià)格為3.17億元，悠遠(yuǎn)環(huán)境不再納入公司合并報(bào)表范圍。（1）悠遠(yuǎn)環(huán)境交易作價(jià)（100%股權(quán)，基于無現(xiàn)金及無負(fù)債的假設(shè)）為5.04億元人民幣（悠遠(yuǎn)環(huán)境合并口徑2022年末凈資產(chǎn)為1.99億元，商譽(yù)賬面價(jià)值為2.42億元），本次轉(zhuǎn)讓悠遠(yuǎn)環(huán)境70%的股權(quán)預(yù)估價(jià)格為人民幣3.17億元。（2）交易尚需取得反壟斷主管部門的經(jīng)營(yíng)者集中批準(zhǔn)，交易完成后，公司繼續(xù)持有悠遠(yuǎn)環(huán)境30%股權(quán)，但不再納入合并報(bào)表范圍。（3）公司同意授予曼胡默爾新加坡控股一項(xiàng)購買期權(quán)，在購買期權(quán)期間(自2026年1月1日起至2029年1月2日或《購買期權(quán)協(xié)議》終止日)，曼胡默爾新加坡控股有權(quán)自行或指定一家實(shí)體購買公司持有的悠遠(yuǎn)環(huán)境剩余30%股權(quán)。
　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望加快公司過濾業(yè)務(wù)跨行業(yè)延伸和全球化布局。曼胡默爾集團(tuán)是全球領(lǐng)先的過濾技術(shù)解決方案提供商，擁有交通和生命科學(xué)與環(huán)境兩個(gè)事業(yè)部，主要產(chǎn)品包括用于發(fā)動(dòng)機(jī)和工業(yè)產(chǎn)品的燃油、機(jī)油和空氣過濾器、用于新能源和燃料電池汽車的過濾解決方案、用于市政和工業(yè)的凈水和廢水處理解決方案等，集中在再升過濾材料產(chǎn)品下游的設(shè)備環(huán)節(jié)，2022年總營(yíng)收達(dá)到48億歐元，主要集中在歐美市場(chǎng)。通過此次交易，雙方有望達(dá)成多方面戰(zhàn)略合作關(guān)系。中期來看，公司以向曼胡默爾集團(tuán)批量提供高品質(zhì)過濾材料服務(wù)為起點(diǎn)，有利于拓展公司在新能源汽車領(lǐng)域的布局；同時(shí)雙方將致力拓展悠遠(yuǎn)環(huán)境的應(yīng)用領(lǐng)域，進(jìn)一步擴(kuò)大悠遠(yuǎn)環(huán)境的規(guī)模和提升技術(shù)實(shí)力。長(zhǎng)期來看，公司在曼胡默爾集團(tuán)深耕的汽車過濾市場(chǎng)的產(chǎn)品體系和收入體量仍較小，雙方有望在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)相關(guān)過濾材料及設(shè)備的共同開發(fā)、測(cè)試及業(yè)務(wù)拓展，加快公司干凈空氣業(yè)務(wù)跨行業(yè)延伸和全球化拓展，打開中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是我國過濾材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭，深耕玻纖過濾材料等核心產(chǎn)品，形成干凈空氣和高效節(jié)能兩大業(yè)務(wù)板塊。中期來看，公司經(jīng)營(yíng)底部向上，干凈空氣材料受益于半導(dǎo)體潔凈室需求拉動(dòng)，建筑保溫等新產(chǎn)品逐步進(jìn)入放量期。雖然出售悠遠(yuǎn)股權(quán)后，公司過濾設(shè)備收入體量受影響，但與曼胡默爾集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作有望加速核心材料向新能源汽車等領(lǐng)域延伸和放量，以及中長(zhǎng)期跨行業(yè)和全球化布局的進(jìn)程，公司有望開啟新一輪快速成長(zhǎng)期?；?022年實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的影響，暫假設(shè)交易于2023年末完成交割，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.05億元（下調(diào)22%）/2.61億元（下調(diào)23%）/3.36億元（新增），7月25日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為22/17/14倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：交易進(jìn)展不及預(yù)期、新產(chǎn)品新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期、潔凈室需求增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。