>> 西部證券-城投多空論系列之五：如何看待北京地區(qū)區(qū)域基本面？-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 1971KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜漸 |
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摘要內容
區(qū)域基本面是長期發(fā)展的根本，是債務形成的原因，也是城投長期償債邏輯的核心。作為城投多空論系列第五篇，我們旨在從投資者關注的影響區(qū)域債券市場的中長期問題，從以下九大視角對北京經濟基本面形成綜合判斷：
1、區(qū)域定位與發(fā)展戰(zhàn)略方面：未來北京的戰(zhàn)略定位是“四個中心”，即政治中心、文化中心、國際交往中心和科技創(chuàng)新中心，構建“一核一主一副，兩軸多點一區(qū)”的空間格局，輻射帶動周邊地區(qū)經濟發(fā)展。
2、經濟情況方面：北京市經濟總量處于全國中上游水平，2022年實現(xiàn)地區(qū)生產總值4.16萬億元，全國排名第13位；人均GDP達19萬元，排名穩(wěn)定在全國前列。
3、產業(yè)布局方面：重點構建“2441”高精尖產業(yè)體系，積極培育形成“兩個國際引領支柱產業(yè)、四個特色優(yōu)勢的北京智造產業(yè)、四個創(chuàng)新鏈接的北京服務產業(yè)以及一批未來前沿產業(yè)”。
4、上市公司情況方面：上市公司數(shù)量眾多，頭部央、國企集聚北京，上市公司數(shù)量排全國第四位，總市值位列全國第一。
5、人口狀況方面：截至2022年底，北京市常住人口約2184.3萬人，其中非戶籍人口體現(xiàn)為大幅凈流入，“人口密度較高，人口流動性大”特征較為明顯。但人口自然增長率逐年下滑，老齡化趨勢日益顯現(xiàn)。
6、土地市場方面：2022年北京市住宅用地成交額1774.97億元，同比下降26.72%；成交住宅用地的加權溢價率5.51%，處于全國中上游水平。核心城市需求韌性較足，土地成交優(yōu)于全國平均水平。
7、城市建設方面：北京市建成區(qū)面積1468.5平方公里，在直轄市中僅次于重慶；城鎮(zhèn)化率達到87.5%，處于全國頂尖水平。
8、區(qū)域內國企及金融資源方面：北京市國企資源雄厚，總資產全國降序排名第4位，對城投債的覆蓋倍數(shù)居全國首位。區(qū)域內金融資源充裕，全市商業(yè)銀行存款總額對城投覆蓋倍數(shù)達98倍，城投債具備良好保障。
9、綜合財力和債務壓力方面：北京綜合財力處于全國中上游，財政自給率水平較高，且財政收入大部分源于稅收，自身造血能力較強。北京市全口徑債務率偏高，債務負擔較重，但仍存在一定債務騰挪空間；基于嚴格的債務管控及債務置換政策支持，2023年初，北京市宣布提前3個月完成全域隱債清零目標。
風險提示：宏觀經濟波動超預期、隱債化解節(jié)奏超預期、統(tǒng)計口徑偏誤。
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