>> 廣發(fā)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)：從天然氣市場化改革看油氣央企投資價值-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 1748KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧先河,吳鑫然 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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天然氣系全球低碳時代能源轉(zhuǎn)型的橋梁，國內(nèi)天然氣對外依存度超40%。天然氣具備高熱值、低碳排放，全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，中短期可促進減碳。全球主要產(chǎn)氣國為美國、俄羅斯。2022年，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量2178億立方米，進口量787億立方米，消費量3638億立方米，進口依存度達(dá)42%。根據(jù)中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院預(yù)測數(shù)據(jù)，國內(nèi)天然氣需求達(dá)峰或需到2040年，消費量達(dá)6500億立方米。
國內(nèi)天然氣主要通過管道氣或LNG進口，高進口氣源價格常年高于門站價。我國天然氣產(chǎn)業(yè)鏈定價呈現(xiàn)“計劃”與“市場”機制并存，基準(zhǔn)門站價格長期穩(wěn)定，居民用氣與非居民用氣價格并軌難執(zhí)行。亞洲溢價背景下，上游供氣企業(yè)進口成本與門站價格倒掛。2022年及2023年至今，國內(nèi)LNG現(xiàn)貨到岸價分別為6.72、2.71元/立方米，暫不考慮管輸?shù)荣M用情況下，高于全國基準(zhǔn)門站價1.68元/立方米。分銷方面，以北京/上海/重慶為例，2022年，各城市門站價為1.86/2.04/1.52元/立方米，居民用氣均價為2.6/3.0/2.02元/立方米。
市場化改革推進加速，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈價值有望重新分配。我國致力于推進天然氣市場化改革。自2023年以來，國家發(fā)改委天然氣順價政策密集落地，內(nèi)蒙古、湖南、河北、甘肅等多個?。▍^(qū)、市）天然氣價格聯(lián)動機制陸續(xù)出臺，中央全面深化改革委員會第二次會議提出深化石油天然氣市場體系改革，天然氣市場化改革進程迎新階段。根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委消息，自2023年4月1日起，內(nèi)蒙古各區(qū)（街道）居民用氣價格上調(diào)0.13-0.19元/方，工業(yè)用氣價格上調(diào)0.1-0.4元/方。展望未來，“管住中間，放開兩頭”改革要求下，天然氣氣源和終端銷售價格有望逐步市場化，產(chǎn)業(yè)鏈上下游價值有望重新分配。
油氣央企承擔(dān)保供角色，天然氣業(yè)務(wù)有望回歸市場化。天然氣資源壁壘高，國內(nèi)供應(yīng)仍以“三桶油”為主，中國石油具備絕對國產(chǎn)氣和管道氣資源優(yōu)勢，中國海油掌握進口液化氣資源。2022年，中國石油天然氣產(chǎn)量/銷量/國內(nèi)銷量分別為1324/2603/2071億立方米，平均實現(xiàn)價格2.68元/立方米；中國海洋石油天然氣產(chǎn)量為204億立方米，平均實現(xiàn)價格2.03元/立方米。
投資建議：天然氣市場化改革推進加速，產(chǎn)業(yè)鏈價值有望重新分配，天然氣業(yè)務(wù)有望回歸市場化。建議關(guān)注天然氣上游資源龍頭企業(yè)中國石油（A/H）、中國海油（A/H）等。
風(fēng)險提示。天然氣價格大幅波動風(fēng)險、天然氣下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、天然氣順價改革進程不及預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險。
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